中国经济展望与资本场转型.PPT

从企业盈利数据看，企业盈利还在继续下降。 一些行业如机械的ROE、资产周转率、收入增速依然在下滑。 如果把库存分为地产和非地产，我们看到非地产部门在去库存，而地产部分 依然在增加库存，因为销售不好。预计去库存过程很难在二季度结束，因为物价 形势由于需求原因仍将下滑，所以去库存压力仍在，会对企业盈利产生一定压力。 不少业内人士都认为下调存准或者降息对经济的促进作用将比较有限，因此当前情况下财政政策应比货币政策更能发挥作用。 财政政策指政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。变动政府支出指改变政府对商品与劳务的购买支出以及转移支付。 货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。 继铁道部、卫生部之后，有关部门为落实国务院有关要求，鼓励和引导民间资本投资健康发展而制订的细则将密集出台。 住建部、水利部等已起草完成实施细则初稿，并正在征求有关部门意见；证监会、国资委的实施细则正在履行报批程序； 电力、石油天然气领域的实施细则制定工作也正在抓紧进行。 十大重点城市5月楼市成交量大面积上涨 新房成交量56513套，比4月同期上涨22.6% 4月份我国全社会用电量同比增长3.7%，增幅创下自2011年1月以来16个月新低。其中工业用电量仅同比增长1.55%。 印证工业增速放缓 银行倒闭、融资困难、高失业、高通胀将摧毁希腊经济 2001年11月，阿根廷政府宣布无力偿还1500亿美元外债，阿根廷不仅遇到了债务危机，而且还陷入了政治危机和社会危机。 阿根廷比索大幅贬值，最高时达75%，阿根廷通货膨胀迅速上扬，比索贬值后累积通胀率最高达80%， 大批企业倒闭，失业率大幅上涨至25%，2002年经济下滑10.9%。2005年3月3日，债务重组取得成功，长达三年多的倒债危机宣告结束。 欧美银行业面临重大冲击 德法英美四国银行业对小猪5国直接风险敞口达15731亿美元。银行对手方风险上升将导致市场流动性冻结，最终引发银行挤兑甚至倒闭，欧洲经济衰退幅度或达3%～4% 希腊危机对我国经济的影响 1、估算表明我国3万亿美元外汇储备中有8600亿为欧元资产，其中1000亿为小猪五国国债；我国银行业也对小猪五国有近千亿敞口，这些资产面临重大汇率和资本损失风险 2、希腊退出欧元区将拖累我国经济增长，但幅度要小于08年。 希腊留在欧元区是大概率事件 1、希腊议会分裂的各党也存在妥协的可能性 2、希腊和欧盟存在相互妥协解决危机的基础 3、投资策略： 观点与策略 宏观经济不景气 股市就一定会跌吗 股市与经济 07年回顾 07年：居民理财意识觉醒、公募基金大发展 股市与经济 09年回顾 09 年：行情演绎的主线在于流动性 股市与经济 10年回顾 10 年：经济转型预期造就消费品投资机会 观点：短线回调,中线看多 第一，A股市场不论是估值还是股指都处于历史底部区域； 第二，和前两年的熊市相比，通胀和流动性环境改善，经济虽仍在下行但不会重演2008年那样的系统性风险； 第三，积极的股市政策将在一定程度缓解市场对经济下行而政策不作为的恐慌，有助于平稳投资者情绪。  我们认为, 目前市场处于底部区域,未来数月是政策面与基本面可以共振做多的投资时机。 投资思路：稳中求进 投资思路: 1、配置沪深300指数型基金，获得市场平均收益 2、立足长期找机会--精选消费、医药以及新消费、新经济模式下的成长股 3、立足弹性找机会--寻找各种改革红利以及重大事件驱动等主题投资机会 日韩在经济大幅放缓后消费行业股指跑赢大盘 消费行业股市表现的国际经验 日韩在经济大幅放缓后消费行业占总市值比重显著上升 消费行业股市表现的国际经验 我国未来消费行业增速变化 未来消费行业增速变化：服务类加快、商品类放缓 立足长期找机会之旅游板块 旅游板块三季度的投资机会：核心逻辑；历史数据分析；实际走势对比