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债券交易的形式金融场学
四、债券交易市场的组织形式 1、证券交易所交易(下页:深交所发布公司债券上市规则摘录) 凡在证券交易所上市交易的债券必须首先获得申请和批准,但国债享有此项豁免权。因此,能挂牌上市交易的企业债券占债券总量比例非常小; 2、柜台市场 为场外交易市场的主体。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台,通过柜台进行债券买卖;在柜台交易市场中,证券经营机构既是交易的组织者,又是交易的参与者。此外,场外交易市场还包括银行间交易市场,以及一些机构投资者通过电话、电脑等通讯手段形成的市场等; 目前,我国债券流通市场由三部分组成,即沪深证券交易所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场; 四、债券交易市场的组织形式 《深交所发布公司债券上市规则》摘录: 2.1 发行人申请其发行的债券在本所上市,应当符合以下条件: (一)债券经中国证监会或国务院授权的部门核准或者批准并公开发行; (二)发行人申请债券上市时仍符合法定的债券发行条件; (三)债券期限为一年以上; (四)债券实际发行额不少于人民币五千万元; (五)债券须经资信评级机构评级,且债券的信用级别良好; (六)本所规定的其他条件。 2.2 发行人申请其发行的债券在本所上市,且仅通过本所综合协议交易平台挂牌交易的,应符合2.1条规定的条件。 2.3 发行人申请其发行的债券在本所上市,且同时通过本所集中竞价系统和综合协议交易平台挂牌交易的,除应符合2.1条规定的条件以外,还应当符合以下条件: (一)债券须经资信评级机构评级,且债券信用评级达到AA级及以上; (二)本次债券发行前,发行人最近一期末的资产负债率不高于70%,集合形式发行债券的,所有发行人加权平均资产负债率不高于70%; (三)发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍,集合形式发行的债券,所有发行人最近三个会计年度实现的加总年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍。 五、债券回购业务分类 1、以券融资 就是债券持有者在卖出一笔债券的同时,与买方约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔债券购回,并付一定利息;假如机构投资者选择“三天国债回购”的融资方式,交易所的交易系统将在三天后自动从其账户里划出本金和三天利息;这就是一次完整的债券回购了,简单点说就是需要钱的人拿债券作短期抵押向有钱人借钱。 2、以资融券 上述反方向操作。例如:假设投资者拥有初始资金100万元,想利用开放式回购交易的杠杆放大作用进行债券投资,则他就可以在回购市场融出100万元现金,融入100万元债券,然后以再回购方式对债券进行卖空操作,卖出后所得现金又重复初始的操作,如此循环交易,从而实现杠杆方式投资。 在债券交易市场上,债券以一定的价格在投资者之间转让,这个价格便是债券的转让价格,俗称债券行市。其影响因素有: 市场利率 经济发展情况 物价水平 新债券的发行量 债券的投资成本 投机操纵 汇率 六、影响债券转让价格的因素 1、市场利率:当市场利率上升时,投资债券的机会成本上升,将影响投资者对债券的购买量,因此市场利率与债券的转让价格成反比。 六、影响债券转让价格的因素 其中:R:面额 P:现值(贴现净额) C:贴现利息 r:市场利率 2、经济发展情况 经济繁荣时,利润上升推动资金需求增加,市场利率上升,债券转让价格下跌;经济萧条时,生产过剩,资金需求量下降市场利率下跌,债券转让价格上升。 但国债有时可以反其道而行之,比如在经济萧条时通过大量发行国债,以国债发行弥补其他债券的不足,拉动市场利率上升从而导致转让价格下跌; 在经济繁荣时,国家减少国债发行,从而导致债券总量下降和转让价格上升。 六、影响债券转让价格的因素 3、物价水平 发生通货膨胀时,人们出于保值目的都进行套现,因而债券价格将会走低; 发生通货紧缩时,股票收益下降,而债券的实际收益率大于名义收益率,受资金的追捧而走高。 4、新债券的发行量 新发债的数量越多,会破坏债券市场的供求平衡,债券的转让价格就越低。 六、影响债券转让价格的因素 5、债券的投资成本 购买成本:购买成本是投资人买入债券所支付的金额(购买债券的数量与债券价格的乘积,即本金); 交易成本:交易成本包括经纪人佣金、成交手续费和过户手续费等;(目前我国大约为1‰ ,最低金额5元) 税收成本:目前国债的利息收入是免税的,但企业债的利息收入还需要缴税,机构投资人还需要缴纳营业税,税收也是影响债券实际投资收益的重要因素。 债券的投资成本越高,其投资收益也就越低。 六、影响债券转让价格的因素 6、投机操纵 在债券交易中进行人为的投机操作,会造成债券行情的较大变动。如中
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