吉利成功跨国收购沃尔沃的案例分析难点.docx

吉利成功跨国收购沃尔沃的案例分析摘要：吉利收购沃尔沃已经过去了7个年头，7年后的“两兄弟”因为本次收购财务状况较收购前得到了显著的改善。本次收购值得学习和借鉴的地方在于整个并购前期和过程中的并购方案设计、调查和杠杆收购的运用。但是跨国并购也存在突出的整合问题。总体来说，本次跨国并购对我国其他的海外并购有着深远的借鉴学习意义。关键词：吉利 沃尔沃 跨国收购 杠杆收购一、背景分析浙江吉利控股集团（下简称“吉利”或“吉利集团”）始建于1986年，于1997年开始生产经营汽车及汽车零部件的大型企业集团。凭借民营企业的灵活机制和勇于创新的理念，吉利集团连续10年进入全国企业500强，连续八年进入中国汽车行业十强。2012年7月，吉利控股集团你总营业收入179.8亿欧元进入世界500强，成为唯一入围的中国民营汽车企业。沃尔沃作为瑞典著名豪华汽车品牌，是目前世界上最安全的汽车之一，沃尔沃汽车以质量和性能优异在北欧享有很高声誉，美国公路损失资料研究所曾评比过十种最安全的汽车，沃尔沃荣登榜首。沃尔沃汽车原是美国福特汽车公司旗下的品牌， 2010年3月28日，中国本土汽车制造商吉利集团正式宣布收购了沃尔沃百分之百的股权及相关资产（包括知识产权），使其成为吉利集团旗下品牌。2010年8月2日，吉利集团收购沃尔沃的交割仪式在伦敦举行，吉利集团完成了对沃尔沃汽车公司的全部股权收购。二、并购动因分析曾经有这么一种说法，吉利汽车的发动机可以宝马汽车的发动机相媲美，虽然吉利汽车在这一方面做得非常突出，但是由于其他技术层面的限制，吉利汽车一直专注于中低端领域，相凭借自主研发进入高端市场必定困难重重。吉利公司为了克服这方面的短板，也收购了国外一些著名的汽车制造商来填补技术方面的不足。为了快速提升吉利汽车的品牌优势，进军海外高端市场，也趁金融危机之后，欧洲和美国汽车市场大幅滑坡，各大国际汽车品牌身陷囹圄，，吉利集团决定展开对沃尔沃公司的收购。同时也为了改变只生产中低端车型的企业形象,提升市场对激励的品牌形象的认可度，提高在中国以及海外的车辆市场的竞争力，收购沃尔沃对这方面具有极大的促进作用。是我国民营企业走出去的一种重要表现方式，得到了当地政府的大力支持。三、交易的前期准备、设计2007年吉利战略转型，认识到自己存在的问题，只有收购沃尔沃才能提升自己和获得重生。2008年开始，从财务报表分析可知，吉利开始积存年利润，地方政府进行资金的投资支持。并开始聘请了全球专业的投行，律师行和会计师行，组织了200多人的优秀精英进行并购计划的设计和起草，在法律、财务、并购、公关、企业运作等多方面，进行独立尽职调查，并购要约的制定，外部公关，并购谈判等详细工作。并在全球金融危机低迷时期已过,但海外很多资产被低估，此时采取海外并购，吉利可以用较低的成本，取得梦寐以求的汽车国际品牌、核心技术和国际营销渠道，于是吉利趁经济处于回暖期，一举抓住机会，展开对沃尔沃集团的收购。虽然吉利集团是作为收购方对沃尔沃进行收购，但是截至2010年，沃尔沃集团的总资产达4691.98美元，但是吉利集团的总资产仅有366.974美元。此次收购为典型的杠杆收购，被新闻媒体生动形象的报道为：这是一次蛇吞大象的收购。四、杠杆收购后带来的收购风险和运营风险吉利18亿美元并购沃尔沃百分之百股权，后续运营资金大约九亿美元。如图所示，并购以及后续发展地区，国内的资金来源50%是吉利的自有资金，另外50%来自银行贷款、地方政府资金。吉利与中国进出口银行、中国银行等都签订了贷款协议。从沃尔沃的财务报表中可以看出，沃尔沃集团于2007年至2009年的经营持续出现了亏损的现象，吉利收购后将承担弥补其亏损的责任，尽管吉利声称为沃尔沃的后续发展准备了九亿美元的运营资金，但是吉利集团2009年的财务报告显示，吉利集团的营业收入为20.73亿美元，净利润仅为1.73亿美元。如果真的没有后续足够的资金支持，在并购成功后的经营风险深不可测。而后来的事实表明，为了应对经营资金不足带来的风险， 2011年7月，吉利集团宣布了一项10亿元的企业债券融资计划，其中有三亿元用于补充集团经营所需资金。可见资金链紧张带来的风险对杠杆收购后的吉利是不容忽视的。但从沃尔沃2010年的财务报表来看， 2010年以来沃尔沃集团的盈利和销售状况有所改善，实现扭亏为盈，但这与2010年以来全球车市好转有关。从2010年至今，沃尔沃集团仍然保持着盈利的态势。其中2010年的利润增长最为明显，相较2009年沃尔沃集团的净利润增长了180%。由此可见，吉利集团的对沃尔沃的经营管理卓有成效。五、谈判和竞价2008年李书福在底特律车展上第一次与布斯相见,表达说过沃尔沃的真实意愿,吉利就立刻成立相关项目中,对其进行了深入、全面、细致的研究,制定稍后总体战略。2008年9月,次