债券通.PDF

国际金融研究所 2017 年4 月17 日 2017 年第13 期 （总第184 期） Ω “债券通”： 中银研究产品系列 中国资本市场开放的新探索＊ ● 《经济金融展望季报》 ● 《中银调研》 “债券通 ”的开放是继 “沪港通 ”、 “深港 ● 《宏观观察》 通 ”后中国资本市场对外开放的又一个里程碑事 ● 《银行业观察》 件，对丰富中国债券投资者类型、扩大境外资金来 ● 《人民币国际化观察》 源、提高债券市场的对外开放程度和人民币国际化 均有重要意义。3 月 15 日，国务院总理李克强在记 者会中提出，准备今年在内地和香港试行 “债券 通”，推动优化两地债券市场基础设施的互联互通 和跨境合作。紧接着，人民银行和港交所及时跟 进，“债券通”的具体工作正在紧锣密鼓地筹备 中，相信具体细节将在今年予以公布。考虑到 “债 作 者：范若滢 中国银行国际金融研究所 李佩珈 中国银行国际金融研究所 券通”的推出可能会遇到两地交易模式不同、初期 电 话：010 - 6659 2780 市场波动、监管和税收差异等问题，相关机制设计 一方面可借鉴国际上债券市场开放的先进经验，另 签发人：陈卫东 一方面可参考国内 “沪港通”、 “深港通”的前期 审 稿：宗 良 周景彤 实践，遵循谨慎原则，综合把握市场效率与风险控 联系人：梁 婧 电 话：010 - 6659 4097 制等方面的平衡。 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 宏观观察 2017 年第13 期（总第184 期） “债券通”：中国资本市场开放的新探索 “债券通”的开放是继 “沪港通”、 “深港通”后中国资本市场对外开放的又一 个里程碑事件，对丰富中国债券投资者类型、扩大境外资金来源、提高债券市场的对 外开放程度和人民币国际化均有重要意义。3 月 15 日，国务院总理李克强在记者会中 提出，准备今年在内地和香港试行 “债券通”，推动优化两地债券市场基础设施的互 联互通和跨境合作。紧接着，人民银行和港交所及时跟进，“债券通”的具体工作正 在紧锣密鼓地筹备中，相信具体细节将在今年予以公布。考虑到 “债券通”的推出可 能会遇到两地交易模式不同、初期市场波动、监管和税收差异等问题，相关机制设计 一方面可借鉴国际上债券市场开放的先进经验，另一方面可参考国内 “沪港通”、 “深港通”的前期实践，遵循谨慎原则，综合把握市场效率与风险控制等方面的平衡。 一、“债券通”推出的背景 （一）助力债券市场开放进程的加速 近年来，我国债券市场对外开放不断推进。伴随人民币加入 SDR 篮子和 “一带一 路”战略加速推进，境外央行增持人民币将其作为储备资产的意愿增强。中国经济的 快速发展和金融改革的持续推进也提升了中国境内金融市场的吸引力。此外，人民币 债券纳入国际指数面临重大的历史机遇。今年 3 月 1 日，彭博首次将中国债券纳入其 全球指数系列，发布了两项以人民币计价的中国债券与其全球指数相结合的固定收益 指数：“全球综合+中国指数”和“新兴市场本地货币政府债券+中国指数”。此外， 摩根大通早前已表态把中国债券市场作为潜在的全球新兴市场债券指数的纳入对象， 今年 3 月 7 日，花旗银行也