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公司治理结构 ——现代企业制度新论 主讲嘉宾：张银杰 上海财经大学　　教授、博士生导师 　 第一节 内部治理 治理是一种“注入秩序，缓解冲突，实现共赢”的手段。依据治理手段的来源不同，公司治理分为内部治理和外部治理。 如果说20世纪是管理的世纪的话，21世纪就是公司治理的世纪。管理问题最终要受制于治理问题。管理可以提高效率、产生效益，但管理不能防范公司丑闻，解决治理缺陷。未来公司的竞争不只是管理的竞争，更是治理的竞争。公司的治理已经成为比管理更为重要、更为根本的问题。 一、内部治理 1、内部治理的定义 即通常说的法人治理。是根据权力机构、决策机构、执行机构和监督机构相互独立、权责明确、相互协调又相互制衡的原则实现对公司的治理。 2、内部治理主要解决两个问题： 股东与管理层的利益冲突，即代理成本问题； 中小股东与大股东之间的利益冲突，即隧道行为问题。大股东有强烈的动机，利用其资金优势、信息优势和控制权便利，进行隐蔽的市场操纵，其中不排除有各种形式的“利益输送”，从而侵占了中小股东的利益。这必然会给保护中小股东权益带来更严峻的挑战 当然，公司治理的目标不是单一的权力制衡。公司治理的宗旨在于保障不断提升公司的素质和能力。公司治理的具体目标，一是保障公司决策能力提升；二是保障公司的规范诚信；三是控制风险特别是合规性风险；四是培育持续创造持续价值能力。 公司财产组织制度 二、建立有效的内部治理的条件 1、合理的股权结构，股东的权利和利益得到很好的保证。 一方面，要有若干个形成梯度并可以相互制衡的大股东，他们以追求资产保值增值为目的。实践证明大股东的存在有其积极的一面，可以减轻管理者和股东之间的委托代理问题，正常情况下第一大股东持股比例与公司治理状况正相关； 但也有大股东为了获取私有收益，损害小股东利益的消极的一面。如果大股东独断专行也会对公司治理产生负面影响。 外部大股东的监督有利于公司绩效的改善。 王石的不行贿有深刻的制度基础，就是股权结构或治理结构的基础，万科的股权结构或治理结构令他没有动力为了让别人发财而自己坐牢。因为王石不是股东，他对个人财富疯狂增长的动力小于他为全体股东实现利润、积极贡献社会的价值观的驱动力。而黄光裕的国美是家族控制的企业，他追逐个人财富的动力要远大于王石，他可以为了个人家族财富的增长去冒他认为可以承受的风险。因为在这条道路上他是最大的受益者，即使是浅规则，他也是付出他应付的成本去追求他企图得到的更大回报。而王石则不然，他没有这样疯狂逐利的制度基础 私人在一个公司当中所占的股份，既不能太少也不能太多。占的股份太少了，股东或创办人没有经济动力，只有道德的动力；而如果股份太多了，股东或创办人只有经济的动力，甚至会为了百分之百的利润而完全忽视法律和道德的约束铤而走险。在大股东一定的股权范围内，可以保持治理结构上的平衡和股权的多样性，以及动力和约束之间的平衡，做到内有动力、外有约束，既有经济冲动，又有道德自律。这样一种平衡，使他们在面对政商关系时，可以建立起与政府之间有序、透明和良性的互动关系。 按照《公司法》超过50%的股权，在任何经营上面你都可以为所欲为，如果超过三分之二的股权，公司如何进一步运营，你可以随时清算、清盘。 另一方面，股权身份（维度）多元化 股权维度不同，追求的目标和行为方式都不同，从而影响公司业绩，如： 私人股东更倾向于企业利润最大化，国有股东相对多地考虑企业的一些社会目标； 国有大股东往往更多地运用“用手投票”方式表达自己的意思和实现自己的目标，私人小股东更多地选择“用脚投票”的方式表达自己的意愿和维护自己的利益。 国有股是稳定股，民营股是激励股，战略投资者股是发展股。 股权维度多元化案例 一是上海航天作为国有企业有技术、有人才，但是原来“差一口气”的就是市场活力和分配动力。在上海航天向民营企业浙江杉杉股份和深圳大族激光转让了其部分股权，引进民企之后，直面市场、灵活通达，并采取了经营者持股、重奖科技人才等措施，取得了显著的效益。 二是民营企业蒙牛集团向国有企业中粮集团转让部分股权后，对企业效益的提高也起了积极作用。 2、有一个维护股东和主要利益相关者的利益和按照股东和主要利益者愿意行事的董事会，并且董事会的构成要合理，董事会的功能要完善，董事会的绩效要友谊 董事会作为一种制度安排，理论上其作用在于帮助解决公司结构中存在的代理问题。 董事会是公司治理的核心机构。良好的公司治理结构，要求公司制定董事规则，明确董事职责，规范董事会的权利。 　　董事主导型的公司治理结构有别于大股东主导型公司治理和内部人主导的公司治理，强化董事高管的专家治理功能，强化公司治理的民主协商功能。董事是公司法人的法律责任的直接承担主体，对公司行为承担个别的和连带的法律责任和道德义