国债期货论文3500字.doc

国债期货论文3500字 　　国债期货为国债市场,乃至整个金融市场的产品和交易创造了新的方式和途径。下文是学习啦小编为大家搜集整理的关于国债期货论文3500字的内容，欢迎大家阅读参考! 　　国债期货论文3500字篇1　　浅谈我国国债期货风险管理制度 　　摘要：我国在1992年12月开办过国债期货试点交易，但是由于当时利率市场化水平不够，国债市场不发达，政府对国债市场的干预，过度投机等因素致使327国债期货事件发生。国债期货交易在短短的两年半内夭折。而随着利率市场化改革的不断深化，各类大量持有中长期国债金融机构投融资活动中所面临的利率风险大大增加，这就亟需一种能对冲利率风险，对资金的裸露头寸套期保值的金融工具。应对这一需求，我国先在中金所国债仿真交易，并于2013年9月6日重启国债期货。本文将对比前后两次国债期货的风险管理制度异同，探究新时期国债期货制度的改进，最后本文提出对我国国债期货风控的建议。 　　关键词：国债期货;重启;风险管理制度 　　一、国债期货概述 　　国债期货是利率期货的一种，属于金融类衍生品，主要功能是对国债现货的价格锁定。在我国，中长期国债在筹集建设资金，完善国家宏观调控方面发挥着重要作用。但由于其还本付息期较长，在我国经济高速发展，物价持续攀升，基准利率频繁变化的背景下，固定的中长期国债利率与不固定的利率和通胀，使国债持有者面临着巨大风险。同时，由于我国国债现货期限结构不合理，对利率的敏感性程度不足，国债期货的缺失使得国债现货和期货相互配合不可能。这导致国债作为公开市场操作工具功能受到限制。为了规避利率和通胀风险，重启国债期货很有必要。 　　二、新旧国债期货风险管理制度对比 　　汲取试点时期国债期货失败教训，新的期货合约在风险管理制度上有很大改进，表给出了新旧时期合约对比情况。 　　(一)合约标的与面值 　　期货标的由以前的面额为2万元3年期国债变为面额为100万5年期，票息率为3%的国债。国债期货面额的增大能够过滤掉部分投机散户，使投资者变为资金雄厚的机构投资者。由于机构投资者主要的目的是套期保值，所以这会给市场带来更加理性的操作理念，同时带来更加稳定、丰厚的资金规模，这会都对稳定国债期货的价格起到重要作用。3%的票息率参考合约标的收益率水平，在此基础上取一个相对合理的整数利率，有利于合约的标准化和确保期货的价格收敛于即期价格。 　　(二)持仓量限制 　　持仓额的限制可以防范少数人因大量持仓而达到操纵市场价格的行为,也可以有效防止市场风险集中于少数投资者和市场的过度投机行为。 　　327国债期货交易中并无持仓限制。在此次事件中，万国证券在距当日收盘不到8分钟的时候,突然抛出1056万口，引起期货价格暴跌3.8元。如果对持仓量有严格限制，万国证券抛售期货的行为便不会发生。2013年重启国债期货后，对持仓量的限制为：一般月份持仓限制1200手，交割前一个月中旬600手，交割月前一月下旬起300手。新的交易制度限制了投资者的持仓量,尤其是到交割月,这种限制会更加严格。持仓量的限制保证了交割的顺利进行,防止大面积违约的发生。 　　(三)保证金比率 　　保证金机制为合同的守约方提供资金担保，同时又可以提高逼仓成本，引导没交割意愿或交割能力的投资者，将合约向非交割合约转化的功能。 　　由于期货实行盯市操作，当保证金比率低于最低保证金要求，交易者需要补足保证金，否则将被强制平仓。保证金比率决定期货的杠杆效应。比率太高，则会影响国债期货市场活跃度，降低其流动性;比率太低，则会放大国债期货交易风险。 　　在327国债期货交易机制中，保证金比率较低。327事件发生时，深交所为1.5%，而武汉交易所只有1%;同时，保证金比率的执行也不到位，甚至允许在保证金不足的情况下，透支交易。当时的万国证券就是由于在最后8分钟抛出1056万口的空单，价值达2112亿元，引起了市场价格的巨幅波动。如果按当时上交所2.5%的保证金比率要求，万国证券需要缴纳52.8亿元的保证金才可以进行这一操作，显然，这不在万国证券的可承受范围之内。 　　而2012年推行的国债期货仿真交易中，保证金为总资产的3%，对于国债期货的新兴市场来说，较高的安全边际高估了国债期货市场的风险，限制了其流动性。 　　2013年重启国债期货后，保证金比率降至合约价值的2%，在合理防止市场风险、信用风险的同时，保证了市场的流动性。 　　(四)涨跌停板制度 　　国际上的期货交易除日本和台湾外，都未设置涨跌停板制度。我国汲取327事件中大户的过度交易，使期货价格暴涨暴跌的教训，将这一比率变为上一交易日结算价的±2%。涨跌停板制度的设置将每个交易日的国债期货价格控制在可承受的范围之内，规避了由于未设置涨跌停板制度导致的期货价格波动不受限制，一天价格的波幅过大而爆仓的情况。 　　(五)交