董监事结构董监事连结与经营绩效关系之研究.pdf

董監事結構、董監事連結與經營績效關係 之研究 摘要 公司治理之主要目的是降低代理成本，並透過資源依賴理論，藉由董事跨組 織關係或其不同的背景長才，以掌握環境變動所帶來的機會及威脅。以往相關文 獻在探討董事會與企業經營績效之關係時，研究結果相當紛歧，其主要原因除了 未考慮中介變數的影響外，且未將外部董監事詳細區分為外部非獨立董監事及獨 立董監事。本研究為驗證近年來證期會推動獨立董監事制度之成效，將董監事結 構細分為：董監事規模、外部非獨立董監事與獨立董監事三部份。而董監事連結 則依連結對象不同，細分為產業內連結與產業外連結。 本研究以國內 94 年度電子類上市公司共 277 家為研究對象，各公司資料取 自年報與新報資料庫。先以社會網絡分析軟體 UCINET VI 進行網絡分析，之後 採用層級迴歸分析驗證董監事連結之中介效果，及結構方程模式進行模式評估與 假說檢定。研究發現： (1).董監事規模與外部非獨立董監事對經營績效關係皆不 顯著，但獨立董監事則與兩項績效指標皆呈顯著正相關。除了因為獨立董監事沒 有實際參與公司業務執行，在董事會可扮演重要監督管理的角色外，獨立董監事 更可透過產業內董監事連結的中介角色，增加企業的外部資源，進而對經營績效 產生間接效果。(2).董事會結構為董監事連結之重要前置因素。而其中外部非獨 立董監及獨立董監對產業內連結影響最大，可見外部董事之社會網絡較豐富，進 而容易取得外部資源。(3).不同的董監事連結對象，對經營績效產生不同影響。 此主要因國內電子產業緊密垂直與水平合作的特殊生態，故產業內連結對績效有 顯著的正面影響，而產業外連結對市場指標則不顯著。 關鍵字 ：董監事結構、代理理論、資源依賴理論、董監事連結 壹、 引言 根據代理理論及資源依賴理論，董事會是一項有效的公司治理機制，但實證 1 上是否如此引起許多國內外學者對董事會結構與經營績效間之關聯性研究。在國 內實證方面，發現外部董監事與經營績效關係並未獲得一致之結論，廖秀梅 （2004 ）認為主要原因可能是受限於過去外部董事無法客觀衡量與認定。由於過 去上市公司之公開資訊中，並無外部或獨立董事之相關資訊，研究者僅能從公開 說明書或年報等資料中主觀判斷董事會成員的屬性，因而可能影響實證結果。然 而，為了配合獨立董事及監察人制度實施，新修訂「公開發行公司年報應行記載 事項準則」，要求所有上市、上櫃公司應於年報中採用統一格式揭露董監事是否 符合獨立性標準及董監事親屬關係等資訊。因此本研究乃根據前述揭露較詳細客 觀之董監事資訊，援引上市審查準則第九條、補充規定第十七條所規定獨立性標 準，作為判斷內部董監事及外部董監事或獨立董監事之依據，藉由建立完整且詳 細之董監事資訊，精確的判斷董監事規模與組成，更深入分析董監事結構與經營 績效之關係。 此外，隨著企業規模越來越大，營運事務也越來越多元繁雜，組織與外部之 間的互動也將擴大。此時，根據資源依賴理論（Resource Dependence Theory ）， 當企業發現無法在內部創造所需資源時，便會尋求外部資源，藉由建立企業間的 關係以增加公司的經濟實力(Pfeffer and Salancik, 1978) 。而企業間的往來可透過 董監事連結(Interlocking of Directorates)建構跨組織間關係 (Interorganizational Relations) 。根據Pennings （1980）對董監事連結的定義，董監事連結意指組織 內之董監事同時在其他組織內擔任董監事，進而影響其他企業的經營決策，以獲 得企業經營所需的資源，減少交易成本，降低環境的不確定性(Schoorman, Bazerman, and Atkin, 1981) 。而董監事連結也是各企業間合作或協調方式中，最 有彈性且最簡單的方法之一，因此透過董監事連結的研究，可對公司董事會的功 能與運作進行更深一層的分析。 國內過去探討董監事與經營績效關係之研究相當多，但多侷限於組織內部 的議題，針對董監事連結所引起之跨組織關係的相關研究卻寥寥可數。而國外有 關跨組織的董監事連結研究則相當多，許多研究發現董監事結構會影響董監事連 結的數目（Gultati an