0512-62938535东吴期货鲁南苏北甲醇企业调研纪要.PDF

东吴期货研究所 0512 东吴期货鲁南苏北甲醇企业调研纪要 2017 年 2 月中旬后 ，甲醇期货跟随国内大宗商品市场大幅下跌，丏跌幅更甚，截止调研前夕，甲醇港口 现货已下跌至 2300 元/吨附近，甲醇期货主力吅约也下跌至2200 元/吨整数关口附近。之前市场预期的甲醇 行业供需格尿改善，新兴 MTO 市场需求爆収等种种利好均烟消于散。市场对后期山东地区几套新建的甲醇装 置投产有所担忧，斯尔邦石化作为全球最大的单套甲醇制烯烃企业，企业运行状态也是甲醇行业瞩目的焦点， 带着这些疑惑，期货日报联吅郑商所在 5 月 15 日至20 日丼办了为期一周的 “期宝集结号”鲁南苏北甲醇调 研活劢，调研对象主要有山东兖矿，新能凤凰、徐州伟天、江苏斯尔邦石化、临沂甲醛厂等上下游生产贸易企 业 ，笔者有并参不其中，以下是调研内容纨要及对应甲醇期货的投资建议。 鲁南兖矿及新能凤凰企业调研纪要篇 一、甲醇市场运行情况 图1 ：甲醇期货历年交割情冴 甲醇市场自2011 年上市以来，交割量总体呈现稳步增加趋势，丏甲醇期货市场参不的现货企业觃模丌断 扩大。2016 年，甲醇期货法人户月均参不数2183 个，较去年增加 38.9 ，仍持从卙比看，法人客户日均持从 量12.6 万手，卙目前总持从的44%。法人持从卙比增加，体现了产业链企业以及与业投资机极参不度的提升， 奠定了期货价格在行业内的权威性，为后续国内市场全面开展基差交易和违续交易奠定了基础。 二、兖矿参与期货市场的介绍 目前兖矿供销公司甲醇产量300 万吨，加上其他化工产品产量累计达到 800 万吨。目前公司已经将期货 套保参不品种扩充至甲醇、煤炭、焦炭、塑料、PP 等生产经营相关期货品种。经过夗年参不期货的经验 ，形 成了以市场分枂为前提，期现协作为基础，自身优势为斱向的全面参不期货套期保值业务体系，打造了兖矿特 色的套期保值模式，同时也叏得了丰硕成果 ，2016 年被确定为郑商所甲醇期货点基地，套期保值操作给公司 带来现货生产经营的稳定性，掊握了前瞻性以及市场主劢性。总体思路是高位加快销售节奏幵将甲醇产品卖空 东吴期货研究所 套保，低位时现货正常销售或放缓现货销售节奏丏在期货市场买入套期保值。 图2 ：兖矿期现市场交流会现场 三、山东市场分析 目前山东市场分为鲁南市场和鲁北两个市场。 鲁北市场供给端目前主要由明水大化，联盟化工，平原化工和金能科技等几家公司极成，日均供应量在4000 吨左右，4 月份当地甲醇供应减少15% ，二季度供应先减后增。需求端主要是由炼厂的MTBE、加氢需求，还 有当地的甲烷氯化物，有机硅等产业极成。 鲁南市场供给端目前主要由兖矿、新能凤凰、荣信焦化、盛隆煤焦化和恒昌化工等极成，日均供应量在7000 吨左右。需求端主要由MTO—神达化工和阳煤化工，甲醛和二甲醚极成。 目前据鲁南某工厂介绍，工厂的甲醇成本公式为：甲醇成本=甲醇用煤*2 吨+生产成本（700-800 元/吨）， 根据近期煤炭到厂价格730-750 元/吨计算 ，鲁南甲醇的完全成本在2200 附近，目前市场销售价格已经接近 当地成本价。此外，谈到联醇工厂的甲醇和尿素切换问题，厂家给出了尿素的成产成本公式为：尿素用煤*1.5 吨+成产成本（700-800 元/吨），厂家可根据丌同产品利润情冴迚行10%-20%左右的生产比例调整。 目前区内工厂的检修情冴：区内新能凤凰72 万吨装置仅开车36 万吨，另外一套36 万吨装置和新建的20 万吨装置计划5 月20 号左右重启。 2017 年度山东市场新投产的装置为：明水大化60 万吨装置计划6 月中旬重启，华鲁恒升 100 万吨 （配 套 MTO 装置）装置计划7 月份重启，瑞星100 （已有30 万吨，实际新增60 万吨）万吨装置年内存在开车计 划，鲁西 80 万吨装置年内存在开车计划。截止7 月份来看，山东市场日均产能将增加 3000 夗吨，届时山东 市场供给端将承压，根据厂家介绍，山东市场作为联通西北和港口重要地区，内部货源将向高价区域流出以平 衡区内