2011年9月铜市场评述及10月展望.PDF

2011 9 月铜市场评述及 10月展望 北京安泰科信息开发有限公司 何笑辉 摘 要：9 月铜价连续大跌 ，其中，9 月22 日7.5%的跌幅为2008 年10 月30 日迄今的最高单日跌幅， 中国经济数据、欧债危机以及美国经济前景黯淡打压了需求预期 ，并使得铜价出现2008 年第四季以来 最差的季度表现。铜价的短期趋势取决于希腊和欧元区形势 ，以及中国融资压力的看法，不 定性因素 仍在 ，但超跌后有企稳机会 ，大的格局为宽幅震荡整理。 1. 市场价格回顾及预测 LME 铜价8 月底、9 月初震荡走高后遇到一定压力，未能突破9300 美元/吨，随后在欧洲债务危 机和美国数据不佳等因素的打压中下滑，尽管也一度有五大央行联手帮助欧洲银行业融资的计划帮助市 场重拾信心，稍作反弹，但是对西方世界成长放缓前景的担忧还是不断引发避险操作，9 月 22 日因美 元上涨，中国、欧洲经济数据走弱以及美国经济前景黯淡打压了市场需求预期， 价也大幅下挫，跌破 8000 美元/吨后依然未能止跌，9 月下旬更是不止一次跌破7000 美元/吨，月末也仅仅勉强收于7000 美元/吨上方。 2011 年9 月份，LME 当月期铜和三个月期 均价分别为8314 美元/吨和8335 美元/吨，环比 分别下滑8.04%和8.01%，同比则分别上涨7.85%和7.98%。 图1 LME 三个月期铜日K 线图 国内 价在伦铜的弱势格局下也无法独善其身，不断向下，三个月期铜价格最低一度跌破 52000 元/吨，虽然在该线之下获得支撑且出现反弹，但整体的弱势也是一览无余。同时，8 月份一度恢复的比 值也再度下滑，致使国内均价环比跌幅大于国际，同比涨幅小于国际，因此，这可能部分影响精铜的进 口。 2011 年9 月，SHFE 当月期铜和三个月期 均价分别为61138 元/吨和59538 元/吨，环比分别 下跌10.33%和11.98%，同比分别上涨2.33%和下跌0.53%。 图2 SHFE 三个月期铜日K 线图 铜价连续下滑，市场又一次 鸿遍野。从技术上看，虽然有修复回至短期均线的要求，但距20 日、 30 日均线系统较远，且其向下形成压制；从图形上看，也跌破了此前的上行通道，鉴于目前宏观经济 环境仍存在较大的不确定性，铜价与经济环境以及货币市场波动的相关性将愈发紧密，对欧元区主权债 务问题和全球经济前景不明朗的忧虑可能令铜价暂时难出现连续反弹，直到有能够左右走势的明确信号 发出。由于经济依然有可能向不利方向发展，市场信心还未完全恢复，进而会对需求是否稳步回暖、增 速如何等问题的担忧。不难理解，如果中国决定通过政策刺激增长，对市场会有提振；而美国若推出进 一步量化宽松措施，也应会提振大 商品及其他风 资产。但由于市场在很多方面有赖于政治和政策因 素，很难预测几个主要经济体的政策和实施的具体时间。故 价的短期前景取决于希腊和欧元区形势， 以及中国融资压力的看法。当然，所谓不破不立，市场很多投资者认为，中国买家是机会主义者，目前 的铜价与未来数月和数年的铜价预估相比很便宜，一旦 价下滑到一定程度，将出现中国的补库行为， 这也 成为潜在利好。以目前的基本面和中国需求情况来看，当价格下跌到一定程度时，是会引发投资 热情的。如果经济和金融市场局势持续恶化，QE3 出台的可能性仍不能排除。因此，整体看，不确定性 因素仍在。但如果出现铜价超跌的情况，下方会有一定支撑，也有反弹要求。大跌后大的格局为宽幅震 荡整理，因此不必过分看空，操作则以短线为宜。 国内价格方面，随着消费淡季的远去，支撑力量会有所变强，技术格局也和伦 类似，有一定修复 的需求，但市场的多方暂时难以赢回优势，加之国内外宏观环境还都难言良好。从目前的操作来看，投 资者也都倾向于短线操作，不敢贸然持仓过夜。因此，市场不确定性仍较大，依然处于偏弱势格局之中。 随着时间推移，超跌后存在技术修复要求，国际市场探底反弹，美国数据以及中国可能存在的补库行为， 使得市场紧张的心态较前期略有好转，价格的企稳有望带动部分投资人重返市场。因此，尽管还不能说 价格已经反转，但也可适量谨慎尝试短多操作。 预计 10 月份 LME 三个月期 平均价为 7300 美元/吨左右，SHFE 三个月期 平均价为54500 元/吨左右。 2. 供需基本平衡 估算 1-9 月国内供需基本平 ，8 月进口反弹后，9