2013年4月铜市场评述及5月展望.PDF

2013 4 月铜市场评述及5 月展望 北京安泰科信息开发有限公司 何笑辉 要：4 份铜价大跌6.4%左右，为近一年来最大 度跌幅，因对全球经济成长步幅的担忧令工业金属 市场承压。但是，目前来看，中国消费并不差，经济数据弱于预期，但从本身来看仍在扩张区 间。同时，欧美方面进一步放宽货币政策的前景也有望令跌幅在后市受限。因此，笔者认为， 暂时对于下跌还不必过于悲 ，当然也不否认暂时格局会偏弱。 1. 市场价格回顾及预测 LME 价在今年一季度重挫近5%后，4 月表现依然不佳，进入4 月后的第一个交易日就以跳空低开 为开场；此后一度短暂反弹至3 月中下旬区间附近；4 月中旬价格再度下挫，4 月15 日-4 月19 日当周 LME 出现2011年底以来的周度最大跌幅。因在意外疲弱的经济数据公布后，市场担心全球经济成长恶化， 情绪受挫；空头不断抛压，价格一路下跌。伦 失守每吨7000 美元大 后还在不断下泻；4 月23 日最 低曾跌至6762 美元/吨，为2011 年 10 月来的最低水平。4 月下旬价格一度企稳反弹，但是中美经济数 据不佳仍令铜价承压。4 月份 价大跌6.4%左右，为近1 年来最大月度跌幅。 2013 年4 月份，LME 当月期 和三个月期 均价分别为7203 美元/吨和7237 美元/吨，环比分别下 跌5.99%和5.92%，同比则分别下跌12.79%和11.77%。 图1 LME 三个月期铜日K 线图 国内铜价跟随伦 走势，沪 三个月期货价格一路下挫，期间甚至出现过几乎全天跌停的局面。4 月23 日最低曾一度至每吨48790 元，创2009 年9 月下旬以来的新低；月末反弹但很快再次遇阻，整体 格局仍算不上强劲。 2013 年4 月，SHFE 当月期 和三个月期 均价分别为52437 元/吨和51990 元/吨，环比分别下跌 6.13%和6.95%，同比分别下跌9.46%和9.95%。 图2 SHFE 三个月期铜日K 线图 纵观近期经济走势，实际上，包括中国GDP、PMI 等数据，以及 IMF 的下调经济预估等情况的确不 佳，但市场稍显过激反应。近期 价的大跌，有可能的是多空双方力量的较量、投机资金对决的结果。 即资金面的因素更多，甚至不排除个别大机构刻意控制市场的可能性。当前下游因订单有所回暖，有望 出现逢低接货的行为；沪伦比值的不断修复，有望令进口量继续趋于抬升；后市将继续巩固市场对中国 需求的期待程度。当然，也不能否认当前宏观面不确定性因素较多，基本面有好转却与预期值尚有差距， 反弹后冲高回落或多头方面集中锁定获利的情况会时有出现。此外，美国、欧洲以及日本轮番进行量化 宽松，给新兴市场带来大规模的资本涌入，可能会加大信贷和资产泡沫风险，使得基本金属持续反弹动 力不足。从技术上看，均线和图形都显示上方仍面临多道压力，出现连续单边反弹的局面较 ；但下方 的支撑已经得到一定体现。目前的情况可能对后市大资金的布局和战略有一定影响，建议不要妄自揣测 其意图，以基本面不佳为由而盲目的杀跌并不可取。如果经济方面没有新的重大利空出现，像 2008 年 那样出现连续数月的单边下跌行情可能性并不大。操作上不建议过分杀跌，空单分步止盈，等到反弹再 入场背靠压力适量做空；激进多单逢回调可适量介入短多，由于价格会在此价位附近波动较大，如无把 握，不妨先观望。此外，作为大宗商品指标的原油与黄金价格后市也值得 注。 国内铜价在2011 年9 月大跌以来，已有数次下探至52000-54000 元/吨平台后获得支撑，此次在该 平台附近却没有再次获得支撑，直到 5 万元/吨下方才初现企稳迹象。这样的局面有些偏激，市场恐慌 令跌势加大，实际市场情况并没糟糕到如此境地。从目前来看，超跌后有望吸引终端用户利用价格跌至 低位的机会补充其已经处于超低水平的库存；加上空头回补行为，应能扶助价格止跌并做出一定反弹。 但此时轻言反转尚早，各方面的不确定性仍将令价格反复波动。技术上看，4 月18 日的跳空缺口得到填 补，但上方依然有缺口压力和均线压力存在；减仓反弹也显示多方对于持续推动反弹有所顾虑；后市走 向取决于多空双方再度展开博弈的结果。操作上，因预计在当前价位多空双方争夺会较前期激烈，建议 暂时多看少做；如想入市，顺势的少量快进快出手法为主，动态止盈止损，不要盲目判断趋势进行押注 式搏