2014年12亿元企业债券.PDF

2014年12亿元企业债券 信用评级报告 正面： 新余市经济发展较快，财政实力不断增强，为公司提供了良好的外部发展环境； 新余市人民政府在资产注入、政府补助和工程项目建设款等方面给予了公司较大支持； 公司土地资产较充足，一定程度上增强了公司的财务弹性。 关注： 新余市工业化程度较高，但受主要支柱产业陷入低谷影响，当地经济增长有所放缓； 受土地出让收入减少及支柱产业景气度低迷等因素影响，新余市财政收入增速放缓，非税 收入及上级补助收入占比上升； 公司未来几年在建的项目较多，将面临一定的资金压力； 公司土地转让收入易受国家政策、当地土地使用规划影响，具有不确定性； 公司政府补助收入波动性大，未来对公司盈利的影响需持续关注； 公司其他应收款占比较大，回收时间存在不确定性，对公司的资金流转造成一定负面影响； 公司存货规模较大，主要以土地资产为主，该部分资产流动性不高； 公司有息负债规模较大，未来将面临一定的债务偿还压力。 分析师 姓名：裴勇波 林心平 电话：0755 邮箱：peiyb@pyrating.cn 2 一、发行主体概况 公司前身是新余市高新技术经济开发区开发总公司，成立于2003年4月，系由新余市高新技 术经济开发区管委会（以下简称“高新区管委会”）全额出资组建，初始注册资本为3,000万元。 2004年7月，公司更为现名。2006年2月，高新区管委会向公司增资6,000万元，公司注册资本增 至9,000万元。 公司控股股东高新区管委会的上级主管单位是新余市人民政府，公司产权及控制关系如下 图所示： 图1 截至 2013 年 12 月 31 日公司产权及控制关系 新余市高新技术经济开发区管委会 100% 新余市城东建设投资总公司 资料来源：公司提供 公司主要负责从事新余市高新技术经济开发区（以下简称“高新区”）内的土地开发整理、 城市基础设施项目的投资开发建设和房地产开发经营等。截至2013年末，公司纳入合并范围子 公司共2家，如下表所示。 表1 截至 2013 年底纳入公司合并范围子公司情况（单位：万元） 序号 子公司名称 持股比例 注册资本 经营范围 国有资产管理和股权管理；产权 1 新余高新区资产运营有限公司 100% 6,000.00 经营和资本运作；基础设施建设 2 新余市东盛房地产开发有限公司 100% 2,000.00 房地产开发和销售、物业管理 资料来源：公司审计报告 截至2013年12月31 日，公司资产总额为101.12亿元，所有者权益合计71.60亿元，资产负债 率为29.19% ；2013年公司实现营业收入5.91亿元，利润总额2.21亿元，经营活动产生的现金流量 净额为2.23亿元。 3 二、本期债券概况