大公维持希腊主权信用等级-大公国际资信评价有限公司.PDF

新闻通稿 大公维持希腊主权信用等级 大公决定维持希腊共和国(以下简称“希腊”)本、外币主权信 用等级CC ，评级展望负面。短期内，社会张力加剧和金融系统 风险突出使希腊偿债环境承压，经济复苏缺乏内生动力也将严重 制约财政紧缩效果，政府偿债能力处于很低水平。 维持希腊主权信用等级的主要原因阐述如下： 一、财政紧缩与结构性改革缓慢推进，但长期政治稳定性 存在较大不确定性。希腊政府在国际债权人要求下推行更为严厉 的财政紧缩和结构性改革，虽然有助于其继续获得援助性资金， 但反对党掣肘、民众明显的抵制情绪及难民问题带来的社会经济 和财政压力使改革面临较大阻力。同时，持续的经济低迷和居民 收入水平下降加剧社会张力 ，希腊政局长期稳定性仍不确定。 二、银行系统风险突出 ，难以为实体经济提供支持。虽然 在欧洲央行紧急流动性援助和欧洲金融稳定机制支持下，希腊银 行业得以度过流动性危机并完成资本重组，但其自主融资能力尚 未恢复，短期内仍需依靠政府资本管制和欧洲央行紧急流动性援 助。与此同时，高达35.0%的不良贷款率将继续威胁银行系统稳 健性，遏制其信用供给能力，银行体系极为脆弱。 三、短期经济有望走出衰退，但竞争力缺乏使中期财富创 造能力处于较低水平。2015 年债务危机再度恶化使希腊经济重 陷衰退，2016 年在增税和严格的福利削减政策影响下，预计经 济继续衰退0.6%。中长期内，鉴于结构性改革仍面临重重阻力， 僵化的劳动力体制和脆弱的经济结构将持续制约希腊经济复苏 1 内生动力的恢复 ，预计中长期平均经济增速仅为1.5%。 四、财政赤字有所下降，缺乏市场融资能力使政府偿债来 源仍需高度依赖外部援助。短期内，在养老金削减和私有化计划 持续推进作用下，预计2016 和2017 年希腊各级政府财政赤字 率可降至3.1%和2.6% ，初级财政恢复至0.5%和1.0%的盈余率。 但经济复苏内生动力尚未恢复和税收征管不力使中期财政改善 空间十分有限，加之政府缺乏市场融资能力，未来偿债来源将高 度依赖外部援助。 五、政府债务不可持续，偿债能力处于极低水平。在严厉 财政紧缩的影响下，预计希腊各级政府债务负担率在2016 年达 到182.3%的峰值后，2017 年起有望小幅下降。然而，在债务不 减免的情况下，希腊经济复苏缺乏动力、债务负担沉重将使政府 偿债能力长期处于极低水平。同时 ，政府能否持续推进财政紧缩 和结构性改革也将直接影响国际援助资金的稳定性，希腊偿债风 险依然很大。 短期内，虽然财政紧缩和结构性改革为希腊持续获得国际援 助提供一定保障，但社会张力加剧、经济复苏乏力和金融风险突 出，使政府短期偿债风险依然处于极高水平。因此，大公对未来 1-2 年希腊本、外币主权信用评级展望均维持负面。 大公国际资信评估有限公司 二〇一六年十月十八日 2