2004年财务管理教材读书笔记.doc

财务管理总论 财务管理的目标 企业管理的目标：生存、发展、获利。 企业生存的主要威胁来自两个方面：一个是长期亏损它是企业终止的内在原因；另一个是不能偿还到期债务，它是企业终止的直接原因。保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少企业破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对企业财务管理的第一个要求。企业的成功以至于生存，在很大程度上取决于它过去和现在的财务政策。 筹集企业发展所需要的资金，是对财务管理的第二个要求；通过合理有效的使用资金使企业获得利润是对财务管理的第三个要求。 企业的财务目标－重点关注股东财富最大化这一论点。 股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价，它以每股价格来表示，反映了资本和获得利益之间的关系。它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余的大小和取得的时间。它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。股价的公式为P＝d0＊rest，此公式集中反映了以上三种对股价的评价。 影响财务管理目标实现的因素。 股价的高低反映了财务管理目标的实现程度。 从公司管理当局的可控制的因素，股价的高低取决于企业的报酬率和风险，而企业的报酬率和风险取决于企业的投资项目、资本结构和股利政策。 投资报酬率，在风险相同的情况下，投资报酬率可以体现股东的财富，股东财富的大小要看投资报酬率，而不是盈利总额。 风险和冒险可望得到额外报酬相称时，方案才是可取的。 投资项目是决定报酬率和风险的首要因素，企业的投资计划会改变其报酬率和风险，并影响股票的价格。其投资项目的关键是各个投资项目的风险不同。 资本结构，其不当是影响公司破产的一个重要因素。 股利政策。 股东、经营者、债权人的冲突与协调 监督成本和激励成本和偏离股东目标的损失之间，此消彼长，相互制约，股东力求找到三项成本之和最小的解决办法。 债务人借款所考虑的利率包含：公司现有资产的风险、预计新添资产的风险、公司现有资产的负债比率、公司未来的资本结构。 股东不经过债权同意将借款用于比债权人预期风险要高的新项目、股东不经过债权同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使债权人蒙受损失。尤其是不能转让的债权和借款。 债权人为防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，通常采取如下措施：在借款合同中加入限制性条款；发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。 财务管理的内容 财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。财务管理的对象是现金的循环和周转，主要内容是筹资、投资和股利的分配。主要职能是决策、计划和控制。 关于现金流转的有关问题： 盈利企业的现金流转。在不打算扩充的盈利企业，其现金流转一般比较顺畅，注意特殊条款的内容。 亏损企业的现金流转。亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置以前可以维持下去；一类是亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。 扩充的企业的现金流转，一般都会遇到比较严重的现金短缺的情况。解决的办法：首先应从内部寻找扩充项目所需要的资金。其次内部筹集的资金不能满足扩充的需要时，从外部筹集。 现金流转的外部问题： 市场的季节性变化 经济的波动：在经济收缩时，企业的经营性亏损会增加，如果预知经济不景气的时间不长，可以推迟固定资产的重置，折旧积累的现金会增加。但随着销售额的进一步减少，大量的经营性亏损很快会增加，积累的现金就会被逐步销蚀调；在经济过热时，企业会大量地借入资金，同时经济过热必然造成利率上升，过度扩充地企业会背负巨大地利息负担，在经济收缩时首先受到打击。 通货膨胀。在通货膨胀时期，企业唯一所希望的是增加利润，增加利润不外是增收节支。增加收入、受到市场竞争地限制，如果企业不减低成本，就难以应付通货膨胀造成的财务困难，其造成地现金流转不平衡，不能靠短期借款解决，因其不是季节性地临时短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食” 竞争 财务管理的内容 财务管理的内容主要是投资决策、筹资决策、股利决策三项。 长期投资和短期投资的决策是有区别的，长期投资（1年以上）涉及的时间长、风险大，决策分析时更重视货币时间价值和投资风险价值的计量。 资本结构主要是指权益资金和借入资金的比例关系。筹资决策的主要内容时确定最佳资本结构。 长短期资金的筹资速度、筹资成本、筹资风险以及借款时企业所受的限制均有区别。 过高的股利支付率会影响企业的再投资能力，会使未来的收益减少，造成股价下跌；过低的股利支付率可能会引起股东的不满，引起股价的下跌。 股利决策受多种因素的影响，包括税法对股利和出售股票收益的不同处理、未来投资机会、各种资金来源的成本、股东对当期收入和未来收入的相对偏好。 股利决策从另一个角度看是保留盈余决策，是企业筹资的问题，因此在某种意义上讲股利决策属于筹资范畴，而非一项独立的财务管理的内容。 财务管理的职能：计划和控制 财务管理的原则 财务管理