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“一带一路”建设对外汇储备的影响及对策 　　摘 要：通过定性和定量分析，探讨我国在“一带一路”进程中外汇储备的影响因素。结果表明，对外直接投资的增长影响我国外汇储备水平。因此，结合“一带一路”建设以及外汇储备变动结果，提出扩大人民币国际化、境外多元化投融资、引入美元贷款等政策建议。 　　关键词：“一带一路”；对外直接投资；外汇储备；人民币国际化 　　中图分类号：F820 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2017）04-0170-05 　　引言 　　关于“一带一路”建设，人民币国际化等问题我国已有不少研究，我国外汇储备问题也得到了很多专家的关注，但在“一带一路”背景下讨论外汇储备问题的还比较少。我国在2005年和2010年进行了两次汇率改革后，人民币已经从与美元挂钩的制度，转向参考一篮子货币进行调节，实行有管理的浮动汇率制度。人民币在两次汇率改革之后持续升值，一直到2014年2月份人民币从中间价最高点6.0969开始贬值，并持续到现在，到目前人民币中间价约为6.9。在此期间，我国使用了大量外汇储备维持人民币兑美元汇率的基本稳定。我国自2001年首次提出“走出去”战略到2015年三部委联合发布《推动共建“丝绸之路经济带”和21世纪“海上丝绸之路”的愿景与行动》，我国“一带一路”的战略正在加速推进中。中国学者主要聚焦于“一带一路”建设中人民币国际化的发展前景与风险挑战进行分析，并提出应对措施[1]。主要观点集中在通过构建境外金融平台以及直接对外投资推动人民币跨境循环规模，激发境外实体经济对人民币的需求从而扩大人民币使用规模[2]。但是，人民币国际化还有很长的一段路要走，而目前“一带一路”的项目主要采用美元投资和结算，这样加速了我国外汇储备的减少，也加大了人民币持续贬值的预期。 　　综上，本文以中国宏观数据、外汇储备数据、进出口贸易额为基础，定量分析“一带一路”进行中的资金流向以及贸易与投融资如何影响我国外汇储备水平的因素。最后根据实证结果，为“一带一路”战略的长足发展提出建议。 　　一、外储流失的主因及分析 　　（一）进出口额影响外汇收入的分析 　　我国进出口从2014年年中出现拐点，2015年进出口额的下降较为明显，对比2014年下降8%，其中进口额16 795.6亿美元，较上年下降14.1%，出口额22 734.7亿美元，较上年下降2.9%。2016年1―9月，我国进出口总金额为26 776.7亿美元，同比下降7.8%，进口和出口金额连续两年出现双下降（见下页图1）。 　　2015―2016年3季度，我??进出口额出现双下降，进口类的初级产品中仅饮料及烟类、食品及活动物产品等生活必须品的进口金额持续增加，2014年进口额为520.4亿美元，2015年增长至562.7亿美元，但这两项进口产品占总进口比重较小，对总体进口金额的变化影响不大。工业制成品中主要类别的进口额均持续减少。我国近两年的出口产品数量和金额中未发现突出的亮点，工业制成品中的各类产品出口金额均出现下降。就“一带一路”建设中重点关注的境外EPC出口分析，我国对外工程承包项目（EPC）主要集中在铁路、水利、输变电、电网、新能源等领域，这些领域的EPC项目大多使用我国本土生产的机械设备。但根据机械与运输设备出口额显示，2016年1―9月机械及运输设备出口额7 088.4亿美元，低于上年同期水平，2015年机械及运输设备出口额为10 594.5亿美元，也低于2014年出口水平（数据来源于中华人民共和国海关总署：《统计快讯》）。近两年，我国机械及运输设备出口额持续下降，表明全球经济放缓、国际需求不振、“逆全球化”升温的共同作用下[3]，全球承包工程市场发展总体乏力，欧美建筑业仍不景气，亚、非、拉国家受本国经济增速下降、财政收入减少等原因，对工程的需求有所放缓。我国近三十年积累外汇的主要渠道是贸易顺差以及EPC工程方面赚取外汇，而海外工程开工量的减少，不仅不利于我国机械产品的出口，同时也给外汇储备带来较大的压力。 　　（二）外储流失的主因 　　我国外汇储备从季度数据运行来看，自2014年6月末达到最高点39 932亿美元后，持续两年逐步下降，截至2016年9月，我国外汇储备降至31 664亿美元，较上季度下降388亿美元，创下自2011年6月以来的最低值（见图2）。 　　我国外汇储备的流失，很多学者认为是我国热钱流出以及老百姓兑换美元进行海外购房所消耗，其主要判断依据是外汇储备增加额减去贸易顺差与外商对华直接投资之和[4]。但这种公式过于简单，未考虑到对外投资额、投资收益、证券资产估值等变化情况。因此作者认为，热钱的流出以及海外购房占比较少，不足以影响我国外汇储备持续两年多的减少。2014年6月，我国A股开启了一轮牛市，在2015年6月A