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PPP项目中金融机构的策略分析 　　【摘 要】 金融机构作为PPP投资中最主要的资金来源，是解决PPP模式可持续发展问题的重要分析对象。为更好厘清金融机构在PPP项目中的角色定位，本文?Y合利息相关者理论，在PPP项目的主要参与方中提炼出政府、社会资本和金融机构三大核心利益相关方，并根据各自在在项目公司中的角色定位，搭建起PPP项目独特的利益相关者模型。在此模型基础上，本文结合国内及宁波区域内的实际案例，揭示了金融机构在PPP项目中面临的困局和瓶颈，并为金融机构参与PPP项目提出策略和建议，以期为金融机构在我国PPP项目投融资实践提供参考。 　　【关键词】 PPP顶目 利益相关者 角色定位 政府 社会资本 金融机构 风险收益 　　一、PPP的概念及提出背景 　　PPP是舶来品，作为一个专业术语源于美国。国际组织和发达国家普遍把PPP理解为政府和企业的一种伙伴关系。在中国，由于人口老龄化加速以及房价持续多年快速上涨，全国房地产市场开始进入调整期，地方政府严重依赖卖地的土地财政模式难以为继。与此同时，《预算法（修正案）》的通过以及《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》的发布，意味着以地方政府融资平台等途径为政府支出融资的模式也将不可持续。在财政部《关于2014年中央和地方预算草案的报告》中，中国官方首次使用了PPP的概念，明确要“推广运用PPP模式，支持建立多元可持续的城镇化建设资金保障机制”。自此，从中央到地方，各级政府政策频发、项目频出。PPP模式开始接过土地财政和融资平台的接力棒，为我国基础设施投资提供可持续的资金支持。 　　中国对于PPP概念定义可以发改委《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》（发改投资[2014]2724号）中看到“政府和社会资本合作（PPP）模式是指政府为增强公共产品和服务供给能力、提高供给效率，通过特许经营、购买服务、股权合作等方式，与社会资本建立的利益共享、风险分担及长期合作关系。”而财政部在《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金[2014]76号）中更进一步提到PPP的通常模式“是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过‘使用者付费’及必要的‘政府付费’获得合理投资回报；政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益最大化。” 　　二、PPP项目现状分析 　　对比宁波区域内PPP项目情况，截至9月末，宁波大市范围内入选财政部PPP项目库的共有18个，其中6个为宁波市本级政府发起，其余12个为区县级政府发起，参与的社会资本通常以建筑行业上市公司、大型国有企业为主。入库项目总投资合计金额逾666亿元，项目平均合作期限约16.1年。从行业分布情况来看，市政工程6个，投资总额119.4万亿元；交通运输项目6个，投资总额399.9万亿元，片区开发类项目3个，投资总额96.4万亿元，其余还有旅游、水利建设、文化类项目各一个，行业集中度情况与全国范围内相似。项目付费机制方面，政府付费项目11个，占比61.1%，可行性缺口补助项目6个，占比33%，使用者付费项目1个，占比5.5%，宁波区域入库项目以需要政府付费和政府补贴的项目为主。 　　三、PPP项目的利益相关者分析 　　（一）利益相关者理论 　　关于利益相关者理论，学术界对于这一概念的定义可谓见仁见智。归纳来看，最广泛的利益相关者定义是凡是能够影响企业活动或被企业活动所影响的人或团体都是利益相关者，而最范围最窄的定义为只有在企业中下了“赌注”的人或团体才是利益相关者。所谓“赌注”来自于斯塔里克于1994年提出的利益相关者理论“利益相关者能够或正在向企业投入真正赌注，他们受到企业活动明显和潜在的影响，也可能明显或潜在地影响企业的活动。”而克拉克森将“赌注”在他自己的理论中更进一步具体化为“实物资本、人力资本、金融资本或一些有意义的价值物”。 　　（二）PPP项目参与方分析 　　财政部关于规范政府和社会资本合作合同管理工作的通知（财金〔2014〕156号）中提出PPP项目的参与方通常包括政府、社会资本方、融资方、承包商和分包商、原料供应商、专业运营商以及其他专业机构等。 　　1、政府 　　根据财金〔2014〕156号，在PPP项目中，政府需要同时扮演以下两种角色：其一作为公共事务的管理者，政府负有向公众提供优质且价格合理的公共产品和服务的义务，承担PPP项目的规划、采购、管理、监督等行政管理职能，并在行使上述行政管理职能时形成与项目公司（或社会资本）之间的行政法律关系；其二作为公共产品或服务的购买者（或者购买者的代理人），政府基于PPP项目合同形成与项目公司（或社会资本）之间的平等民事主体关系，按照PPP项目合同的约定行使权利、履行义务。 　　为实现角色一的行政管理职能，