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VC投资决策因素分析与探讨 　　摘 要：本文简要描述了我国股权投资领域的发展简史，并对股权投资中的的风险投资在投资决策过程中考虑的因素进行了分析探讨，从创业企业外部环境和内部原因两个角度，需求和用户量、商业价值、公司目标、产品定位、时机、团队、竞争优势、速度、有无硬伤、政策环境等因素进行论述。 　　关键词：风险投资；投资决策；选择因素 　　追溯google、苹果、思科等美国知名科技公司的早期创业史，不乏各类股权投资机构的身影。在美国，尤其硅谷，股权投资机构对新创公司的成功起了不可替代的作用。伴随着这些伟大公司的成功，美国股权投资界也出现了像红杉、IDG这样的巨头，这些投资机构在新兴科技产业的投资大幅加快了科技从理论到实用化的转变速度。 　　近年来，我国股权投资领域也在蓬勃发展。根据清科提供的数据，1995年，国内仅有10家左右活跃的股权投资机构；到2015年，活跃的机构已达到近万家，管理资本量达5万亿人民币左右。短短20年，国内的股权投资行业整体规模有了飞速发展。 　　股权投资分为天使投资、风险投资、私募股权投资三大类。初创公司从创业开始，会历经初创期、成长期、成熟期。当公司处于初创期，天使投资基金是股权投资的主要参与者。随着公司成长，进入成长期，公司整体企业战略初步形成，这时风险投资基金介入，来支撑企业战略的实施。公司进一步壮大后，私募股权基金进入。资本介入越早，风险越大，收益越高。 　　在企业初创期，被投公司各方面都存在很大不确定性，风险很高，天使投资基金用较少的资本就可以获得一定股份，承担较大风险。企业若能成功，天使基金收益丰厚。这个阶段，人的因素对企业后续成功与否影响最大，因此创业者本人和核心团队的情况是天使投资基金进行投资决策的最重要因素。当企业进入成熟期，业务已成型，并具有一定规模，此时投资风险相对早期较低，但投资收益也低很多。此时私募股权基金介入投资，用更高的价格换取低风险的股权。 　　企业成长期介于初创期和成熟期之间，这时风险投资基金是投资主要参与者，此时企业已初具规模。不确定性比初创期小很多，但比成熟期大。可以认为这时企业处在一个较为确定的高速成长阶段。此时，风险投资基金对目标企业的选择具有独特的技术和艺术性，本文后续对风险投资基金投资选择因素进行分析探讨。 　　1 风险投资基金投资决策因素 　　风投决策是否投资某个企业的因素很多，不同风投基金的考量标准也不尽相同。作者调研了国内知名风投机构的公开资料，其中涉及到他们的投资选择策略，根据资料得出风投投资决策的一系列重要因素并加以分析。 　　风投最根本目的是退出时能获得尽可能大的收益，为LP和风投自身创造价值，因此风投会选择没有大型公司垄断的新兴行业对新创公司进行投资，新兴行业在短期内获得高增长的可能性更大。这些公司不断发展并快速成功，风投可以获得高额收益。同时，还带来大量世界上本没有的新产品和新工作机会。 　　目标企业的成长空间有多大，成长速度有多快是风投最关注的两方面因素。这和风投退出时能拿到的最终收益直接相关。企业想要获得巨大的成长空间，就要求其产品具有巨大的潜在需求和大量用户。企业若想高速成长，则要求其具有快速扩张能力。当钱不是问题时，快速扩张不应再有别的障碍。 　　有了巨大的需求和用户后，下一个关键问题是产品是否能具有商业价值，也就是是否有人愿意为之付钱；或者在产品获得大量用户后，有人愿意为这些用户资源付钱。这样用户需求才能转化为商业价值，才能使企业生存下去，这是它接下来能继续成长的前提条件。 　　公司目标和产品定位是否清晰明确关系到公司长期发展，清晰的目标和定位，让团队更易聚焦。时机很重要，目标企业的产品推出时机是否合适，是之后能高速扩张的一个重要前提。比如在智能手机未普及前，想推广二维码支付就为时尚早，基础条件还不具备，想短期迅速推广开几乎不可能。 　　从目标企业内部看，最核心的因素是团队，尤其由创始人和核心成员组成的核心团队，这个核心团队的基因决定了公司以后能走多远。好的想法往往不会只有一个人想到，人们或早或晚，都会逐渐意识到存在这样一个潜力巨大且还很少有人涉足的领域，因此创业者很快就会发现身边有其他团队也在做类似的产品，在竞争中，什么样的企业能笑到最后？ 　　当几个顶级团队都在向着一个类似的方向努力时，大家拼的是速度，比如“摩拜单车”和“ofo”，谁能早一天在离地铁站最近的路边放满车辆，就占了先机。目标企业有无硬伤也是风投考量的一个重要因素，如法律状况，财务状况等。最后，在中国，政策环境如何也是重点考虑因素。 　　综上所述，列出了风投选择目标企业的几大因素：需求和用户量是否巨大？商业价值在哪？公司目标清晰？产品定位清晰？时机合适？团队如何？有什么竞争优势？速度足够快？有无硬伤？政策环境如何？ 　　2 风险投资基