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财务危机产生诱因的成果综述与研究展望 　　[摘要]财务危机背后的本质诱因关系到财务危机的准确预警。国内外相关研究结果表明，财务危机主要由内部管理不善与外部环境因素引起，但是这些诱因没有表现出其有效服务现实的能力。在此基础上，提出了深入企业扎根研究，嵌入企业生命周期理论和基于供应链管理视角下挖掘财务危机产生诱因的研究思路。 　　[关键词]财务危机；扎根研究；生命周期理论 　　1引言 　　2007年，经济危机横扫全球。在滔天巨浪的冲击下，银行倒闭，企业破产，失业骤升，股价暴跌，经济衰退明显加剧。事出有因，这到底是什么原因引起的？当凯恩斯主义者有意无意地忽视危机的真正原因之时，中欧国际工商学院许小年教授道出经济危机发生原因。弗里德曼在其名著《美国货币史》中，令人信服地证明，美联储错误的货币政策是20世纪30年代“大萧条”的重要原因。2007年美国次贷危机引发的全球经济危机，乃是美联储重蹈覆辙所致。假如管理当局能够认识到1929年经济“大萧条”的真正原因，或许2007年的经济可以幸免于难。许多学者就财务危机产生的根本原因展开研究，下文分国外和国内两个方面对相关文献加以梳理，以期能够给财务危机预警实践工作提供一定的指导和启示。 　　2国外企业财务危机产生诱因分析 　　国外文献中，公司失败、财务失败、财务危机、财务困境和公司破产等几个概念内涵基本一致，在同一文献中也可能交替出现，所以在此笔者等同视之。 　　Argenti最早对企业财务危机原因进行探讨，他论述了企业产生财务危机的3种路径，并描绘导致财务危机产生的非财务因素对财务因素的影响机制。Sharma和Mahajan通过建立财务困境过程模型研究财务困境产生原因，得出如下结论：较差的企业内部管理水平会导致企业业绩指标的恶化，假如不能及时改善内部管理水平或者改善措施无效，企业都难逃陷入财务危机的厄运。同样，Sharma还通过构建财务危机过程模型寻找财务失败原因，他认为，造成企业失败的原因是管理缺陷，而财务指标恶化只是管理缺陷的结果。 　　许多学者和一些特殊组织机构通过调查问卷获得一手资料或者直接整理分析财务危机公司重要（数据）信息寻找财务危机产生原因。邓?布拉德公司（Dun Bradstreet）在1980年和1993年两次通过问卷调查研究探寻美国企业倒闭的原因，调查结果显示：导致美国企业破产倒闭的原因可归纳为三类：一是经济原因；二是财务原因；三是其他原因。帝国新闻1995年度（株式会社）帝国数据库整理出1994年和1995年两年间日本破产企业14164件和15006件的22个影响因素，其中最直接的因素归结为销售不振与经营不善，而管理水平低下可能是导致销售不振与经营不善的罪魁祸首。奥地利主要征信机构KSV1870（保护债权人协会）对奥地利2006年6691家破产企业进行的统计表明74%的破产企业是由内部的错误引起的。Oliver Lukason与Richard CHoffman从司法部法院数据系统收集了爱沙尼亚2002―2009年间企业破产的原因，将破产原因分为受企业管理层控制的内部原因和来源于企业外部或不受企业管理层控制的外部原因两部分。Hall试图寻求导致企业失败的最重要的唯一原因，这一做法与Dubrovski有关企业失败是由众多原因引发的假设相背离。许多实证研究还是倾向于支持Mellahi和Wilkinson的理论假设：企业失败很少是由单一原因导致的。比如Collett和Nicholas通过研究中小企业失败和复苏的影响因素发现，管理不善、债台高筑、宏观经济环境恶劣及突发事件四类原因是导致企业财务危机发生的“元凶”。 　　综上所述，许多学者一致认为企业内部管理不善或称为管理缺陷是诱发财务危机的致命因素。也有少数学者持不同观点。Pratten认为引起企业发生财务危机的主要原因为资金短缺和管理失败等，而造成资金短缺和管理失败表象的是瞬息万变的商业环境和经济环境以及企业过快的发展速度。Honjo以新办企业和中小企业为对象进行财务危机预警研究，发现：公司年龄、资本供给、经济衰退及产业高成长等外部因素的预测能力比财务比率更显著。当然，研究对象资产规模、所处行业不同，得出的诱因不免存在差异。即使是资产相当、同一行业的研究对象，处于不同的企业生命周期阶段，财务危机产生诱因理论上应该也会有所不同。就笔者掌握文献来看，目前只有Ooghe等通过对12家发生困境的企业进行案例分析，基于企业生命周期不同阶段提出了财务困境产生的起因。初创期阶段的企业发生财务困境的原因包括：商业计划不合理、管理和行?I经验匮乏、管理不善、经营规模过小和战略优势的缺乏；充满野心的高成长企业失败的关键原因是管理者过度自信；无动于衷的成熟期企业发生财务失败的原因包括：管理的动机和义务不明确和管理层忽视环境的变化等。