从600万到12亿的故事.docVIP

从600万到12亿的故事 　　雪莱在《西风颂》中曾写道：冬天已经到来，春天还会远吗？而泰达宏利逆向基金的“奋斗史”就完美印证了这句话。从最初的默默无闻到如今的赫赫有名，从仅600余万元面临清盘压力的迷你基金到成为规模超12亿元的量化基金佼佼者，两年多的时间，规模增长200多倍，泰达宏利逆向基金到底经历了什么？又是什么支撑起它今天的成就呢？ 　　破茧成蝶前的困境 　　适者生存、优胜劣汰不仅适用于自然界，同样适用于基金行业。 　　对泰达宏利逆向基金来说，2013年的冬天似乎格外寒冷，因为这只基金有可能因为“羸弱的身体”而过不了自己两周岁的生日。 　　自2012年5月成立以来，泰达宏利逆向基金尽管持续保持了不错的投资业绩，但是由于A股市场持续低迷，久而久之，大批客户陆续失去耐心，纷纷选择赎回。至2013年年底，泰达宏利逆向基金的规模已缩水至3600万元，低于5000万元的清盘红线。更为雪上加霜的是，彼时的基金经理提出了离职申请，更让该产品如堕深渊。 　　当时整个公募基金行业因规模小而清盘的基金尚属凤毛麟角，大家都担心清盘会带来对公司投研能力的质疑，会引发一系列连锁效应，对基金公司的品牌形成重大伤害。 　　于是，剩下的只有一条路，救！ 　　但是该怎么救？ 用什么策略来救？ 　　量化团队临危受命 　　熟悉基金行业的人都知道，要想“救活”一只业绩中游的小基金其实非常困难，机构进不了、渠道推不动，销售人员和基金经理都会承受非常大的压力，因此当时愿意接手这个“烫手山芋”的基金经理并不多，而有能力在低迷市场中救活这只产品的人就更少了。 　　在此之前，泰达宏利早已制定了发展量化投资能力的策略，在人员储备、投资研究上做了两年多的基础工作，量化投资能力已经在被动指数型基金上初见成效，但在主动管理型基金上尚无建树。泰达宏利基金的高管层以及投资决策团队经过反复权衡，结合当时的市场环境，依据基金合同中对投资策略的规定，果断决定将逆向基金一直沿用的定性投资策略为主彻底转变为量化投资策略，采用多因子模型进行选股，使得逆向基金成为泰达宏利首只采用量化投资策略的主动管理型基金，指派刘欣作为该基金的基金经理，并依据监管规定提交了该基金的专项处理报告。这一转变为该基金日后的“完美逆袭”奠定了基础。 　　作为两只指数型基金的管理者，清华大学数学系毕业的刘欣是量化投资方法的忠实拥趸，他一直试图在被动型基金跟踪指数的基础上通过量化模型增加主动管理，获取超额收益。 　　对于自己所钟爱的量化投资策略，刘欣表示，A股向来以波动大、切换快而著称，单一投资策略或单一投资主题都很难在频繁起伏的市场中长期获得稳定可观的收益，而同时A股市场投资者以散户为主，市场有效性偏弱，被错误定价的股票较多，留给量化投资策略去发掘市场的无效性，寻找超额收益的潜力和空间就更大。量化投资策略可以发挥其纪律性、系统性、及时性、准确性、分散化的特点，并配合多角度、多层次的大数据分析，捕捉更多的投资机会，拓展更大的投资空间。 　　拯救―重生 　　到2014年一季度末，泰达宏利逆向基金的份额仅余638万份，基金规模不足680万元。一方面由于基金规模太小，机构投资者担心流动性风险，不愿意购买；另一方面，一些刚性的基金运营成本不断侵蚀着基金的收益。 　　刘欣举例说：“审计、信息披露等费用对大基金来说不算什么，但是对规模较小的基金来说，却是不小的负担。” 　　针对上述情况，泰达宏利基金公司上下齐心协力，努力与外部合作方交流沟通，寻求支持，为泰达宏利逆向基金消减了大量的?M用，让刘欣得以轻装上阵。 　　“重生”之后的泰达宏利逆向基金果然不负众望，自2014年4月1日至2014年9月10日，该基金的收益率是21.59%，从此前的同类基金产品中游水平，一举冲到了前10%。 　　根据数据统计，最初的大量申购来自于泰达宏利基金的淘宝店，淘宝上的客户对基金短期业绩非常敏感，泰达宏利逆向基金的优异业绩立即被淘宝客户捕捉到了。从那之后，伴随着持续稳定优秀的业绩，该基金陆续迎来了大量申购资金，其中来自个人投资者的申购超过机构投资者，该基金进入了良性循环，规模不再成为这只基金的难题。 　　截至2016年11月24日，泰达宏利逆向基金自刘欣管理以来的收益率达到137.87%，年化收益率为34.88%。 　　历经考验 量化扬威 　　真正让泰达宏利逆向基金为业内所认可，是该基金在两次“股灾”之后的表现。 　　作为偏股混合型基金，泰达宏利逆向基金一直依据合同规定，保持较高仓位运作，面对股市去年6月份出现的大幅剧烈震荡，基金净值不可避免的跟随大盘一起下跌，但得益于量化投资策略，该基金日均持有100余只股票，持仓相对分散，有效平衡了组合风险。这意味着下跌时，同样是高仓位，泰达宏利逆向基金比大部分同类基金跌幅