两职合一是否会削弱董事会独立性降低盈余管理水平作用.doc

两职合一是否会削弱董事会独立性降低盈余管理水平作用摘　要：文章在2009～2011年我国4809家上市公司的数据基础上，针对于两职合一对董事会独立性降低盈余管理水平作用的影响进行了实证分析，研究结果表明，存在两职合一的公司，其董事会独立性越高，公司盈余管理水平也越高。 关键词：盈余水平；两职合一；董事会独立性 中图分类号：?F272 　　　文献标识码：A 　　　文章编号：1674-1723（2012）08-0072-03 一、文献回顾与研究假设 盈余管理的形成是多方面因素综合影响的结果，而董事会特征是当中不可忽略的一个因素。董事会是联系股东与公司管理层的重要纽带，其结构的优劣直接影响着公司的行为选择，其中董事会独立性有助于提高董事会决策能力，保护中小股东利益；而董事长与CEO两职合一将使企业控制权高度集中，削弱董事会监督能力。Fama Jensen（1983）认为，公司管理层普遍存在着投机行为，而此种投机行为会随着独立董事的增加而受到抑制，从而公司盈余质量得以提高。Beekes et al.（2004）进一步指出，独立董事比例的增加有助于提高公司盈余的稳健性，其操纵利润增加的盈余管理与独立董事占比呈显著负 相关。 同时，董事会与CEO的职位分离被许多学者认为是必要的，两职合一不利于公司治理结构的改善（Jensen，1993），这带来董事会对公司管理层监督作用的减弱，使公司有较强的动机进行盈余管理（Dechow，1996）。事实上，两职合一使得企业的经营管理权高度集中，由此形成的独断权与内部人控制，为公司进行盈余管理提供了充分的条件。 董事会独立性的提高带来对公司监督力度与决策水平的提高，有助于企业减少盈余管理行为，尤其在基础制度不完善的市场环境中。但是，在逐步提高独立董事比例的同时，公司往往存在着两职合一的现象，两职合一使得公司对管理的监督力度变弱，这将削弱董事会独立性对盈余管理的治理能力。由此，我们提出假设1： H1：两职合一将削弱董事会独立性降低盈余管理水平的作用。 二、研究设计 （一） 样本选取 本文以2009～2011年我国4809家上市公司的数据为研究对象，样本剔除了ST类公司，数据分析均通过STATA 11.0进行，数据来源为CSMAR数据库。 （二）研究模型与变量 本文构建如下模型来检验两职合一对董事会独立性降低盈余管理水平作用的影响。 其中因变量DA代表着盈余管理水平。国内外大量研究已经表明，操纵性应计利润（DA）可以很好的衡量盈余管理水平，我们采用修正后的Jones模型对操纵性应计利润进行衡量，同时，为了修正其绝对数大小带来的影响，本文对其进行对数处理。其他变量定义见表1。 表2显示了各变量的描述性统计结果。结果显示，我国上市公司盈余管理水平，即操纵性应计利润差异较大，分布于最小的16万元到最大值105亿元，独立董事占比平均约达37%，此外，我国上市公司存在两职合一现象公司达19%。同时，对各变量做Pearson自相关性检验，其相关系数均小于0.2*，表明变量间不存在自相关性。 三、回归分析 表3显示了模型的回归分析结果。结果表明，董事会独立性与盈余管理水平先显著正相关，即独立董事占比约高，其盈余管理水平越高；两职合一与盈余管理水平呈显著正相关，即存在两职合一现象的企业盈余管理水平也较高。 同时，分析其两者的交乘项，董事会独立性与两职合一的交乘项与盈余管理水平呈显著负相关，这表明，董事会独立性在存在两职合一的公司更能促使公司减少盈余管理行为，两职合一的存在增加了董事会独立性发挥降低盈余管理的作用，而非降低，即假设1不成立。事实上，这种作用可能是源于两职合一尽管减少了决策的民主程度，但其能对管理层实施更加有力的控制，使得独立董事抑制盈余管理的措施能合理有效的在管理层得到执行与实施。 文章在2009～2011年我国4809家上市公司的数据基础上，针对于两职合一对董事会独立性降低盈余管理水平作用的影响进行实证分析，研究结果表明，存在两职合一的公司，其董事会独立性越高，公司盈余管理水平也越高，这种关系可能源于两职合一带来的对管理层监督与控制程度的提高使得独立董事对盈余管理的抑制措施得以有效传递到管理层。 因此，根据实证研究的结论，本文建议上市公司应加强对管理层的控制，但并不一定要通过两职合一，以降低公司的盈余管理水平，保护中小投资者的利益，使公司得以长远发展。 参考文献 [1]　余灼萍， 胡国柳．董事会特征与盈余管理关系的实证研究[J]．会计之友， 2011，（18）． [2]　江维琳， 李琪琦， 向锐．董事会特征与公司盈余管理水平——基于中国民营上市公司面板数据的研究[J]．软科学， 2011，（5）． 1