12 国债和国债市场(七版).ppt

第一节 国债原理 第二节 国债的经济效应和政策功能 第三节 我国债务负担率及债务依存度 的分析 第四节 国债市场及其功能 第五节 政府直接隐性债务和或有债务; 第一节 国债原理;（一）国 债 的 含 义;国债的特性－－同税收相比;国债 产生 条件;我国国债发行的五个阶段;二、国债的种类、结构和负担 （一）国债的种类 （二）国债的结构 （三）国债负担和国债限度;（一）国债的种类;;（二）国债的结构 应债主体结构 社会资金在各经济主体之间的分配格局;（三）国债负担和国债限度 认购人负担 政府负担 纳税人负担 代际负担;国债规模的衡量指标;三、国债的发行和偿还 （一）国债的发行 核心：发行方式 发行条件： 票面利率、偿还期限、国债发行价格 （二）国债的还本与付息 ;（一）国债的发行 发行方式 直接发行法：带有一定行政色彩 连续经销法：预先不确定发行条件，较为灵活 承购包销法：政府与承购包销团签订承购包销合同 公募招标方式：发行条件通过招标、投标决定 ;国债发行价格 平价发行、折价发行、溢价发行;（二）国债的还本 偿还方式 到期一次偿还法 分次偿还法 买销偿还法 以新替旧偿还法 国债的付息 安排付息次数、时间及方法等;第二节 国债的经济效应和政策功能;一、李嘉图等价定理及其实证研究 （一）李嘉图等价定理的含义 核心观点：国债仅仅是延迟的税收，当前为弥补财政赤字发行的国债本息在将来必须通过征税偿还，而且税收的现值与当前的财政赤字相等。 （二）对李嘉图等价定理的评论 李嘉图等价定理是在一系列现实生活中并不存在的严格假定条件下得出的，因此它并不成立。;二、国债的经济效应 （一） 国债的资产效应 （二） 国债的需求效应 （三） 国债的供给效应 ;（一） 国债的资产效应 国债被看做是总消费函数中总财富的一部分 当人们持有国债而增加消费，说明国债具有资产效应 国债在经济增长中具有稳定功能，其利息支付在经济萧条时效应更大;（二） 国债的需求效应 （三）国债的供给效应：解决了基础设施的“瓶颈”问题;三、国债的政策功能 （一）弥补财政赤字 （二）筹集建设资金 （三）调节经济 ;国债的政策功能;（三）调节经济运行;第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析; 一、国债负担率分析 （一）国债负担率 （二）我国国债负担率与国外对比 （三）国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析 ;（一）国债负担率分析 参考标准：1992《马斯特里赫特条约》 赤字率3%，债务率60% 补充完善：《稳定与增长公约》 《马约》参考值是在经济正常运行条件下约束、协调和防范政府债务的有效措施 《马约》参考值不是绝对标准，存在波动区间 《马约》参考值不是治理债务危机的根本措施 ;国债发行规模的变化 第一阶段是1981—1990，年均发行额仅为60.45亿元 第二阶段是1991—1993年，国债发行规模开始大幅度上升，年均发行额超过300亿元 第三阶段是1994—1997年，国债发行规模大幅飙升，1994年当年国债计划发行额首次突破1000亿元大关 第四阶段是1998年以来，政府实施了积极财政政策，国债规模首次突破3000亿元大关 04年以来每年新增国债发行规模均在2000—3000亿，09年国债发行规模在1.3万亿以上;我国中央财政国债余额及国债负担率;欧元区各国政府债务与GDP之比（%）;（三）国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析 国债与财政赤字简单动态分析框架 我国国债负担率变化趋势和原因的分析 ;国债与财政赤字简单动态分析框架 ;对我国国债负担率变化的测算（单位：%）;控制债务负担率的基本途径 控制基本赤字 国债利率要适度 强调国债投资效益，保持适度的高经济增长率 ;二、我国国债依存度分析;;国债负担率不高，但债务依存度偏高;第四节 国债市场及其功能;一、国债市场：在证券市场中进行的国债交易即为国债市场 发行市场：政府与证券承销机构之间的交易 流通市场：国债承销机构与认购者之间的交易 二、国债市场的功能 国债作为财政政策工具，国债市场具有顺利实现国债发行和偿还的功能 国债作为金融政策工具，国债市场具有调节社会资金的运行和提高社会资金效率的功能 ;发行市场：国债发行场所，又称一级市场 1981年，主要采取行政摊派方式 1991年，第一次组织国债承销团 1993年，建立一级自营商制度 1996年采取投标发行方式，通过竞价确定国债价格 2002年，组建银行间市场承购包销团 2003年，组建交易所债券市场承购包销团和凭证式国债承购包销团;流通市场：国债流通的场所，又称二级市场 自1988年在部分城市证券中价机构进行试点 交易类型：交易所交易和场外交易