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兼并收购中的“以小吃大”———赛诺菲收购安万特苏晓渝摘要:随着全球经济形势的不断好转,化工与医药业又掀起新一轮兼并重组高潮。2004年1月底,赛诺菲圣德拉堡(SanofiSynthelabo)出价480亿欧元收购安万特(Aventis),但安万特以赛诺菲恶意收购为由一口回绝。其间,安万特欲寻“白衣骑士”抵御收购,但最终在法国政府的干预下,赛诺菲笑到了最后。这是一起典型的以小并大的收购行为。关键词:医药;赛诺菲;安万特;诺华;法国安万特是法国排名第一,世界排名第五的医药公司;但财务分析却常常传出不利消息;而且最近安万特负面新闻缠身,治疗风湿性关节炎药品Ar2ava在日本投放4个月,已有5名患者因服用这种药物死亡,日本已停止发售此药。赛诺菲是法国排名第二,世界排名第十四的医药公司;赛诺菲虽小,但近几年发展速度显著,产品赢利可观。双方在中国均有业务。此次赛诺菲提出收购安万特,欲以小吃大,不但在医药业引起震动,也牵扯到法德两国政府。元。主要市场在北美和西欧,市场占有率分别为26%和5615%。主要产品为抗凝药Plavix、抗高血压药avapro/aprovel和治疗失眠药Stilnox/ambien。目前,赛诺菲在中国上市的主要产品有:安博维、乐沙定、波立维、西艾克、民诺宾等。112安万特医药公司1999年12月,两家世界著名公司,德国赫司特公司(Hoechst)与法国罗纳普朗克公司(Rhone2Poulenc)完成合并,创建了生命科学领域居领先地位的巨型公司———安万特。公司的主要股东是科威特石油公司,持股1315%。公司业务主要集中在医药和农药方面,致力于处方药、疫苗、治疗用蛋白、农作物生产和保护、动物保健和动物营养等领域的创新产品,以改善生命质量。公司总部设在法国斯特拉斯堡(Stras2bourg)。有员工9万人,分布在世界150个国家和地区。公司制药业务安万特医药的总部设在德国的Frandfurt,包括:AventisPharmaAG,合并赫司特和罗纳普朗克的处方药业务:AventisPasteur,主营疫苗业务;AventisBehring,主营蛋白治疗剂业务:DadeBehring公司,主营诊断用品业务。安万特在巴黎、法兰克福和纽约证券市场上市,股票挂名为AVE。安万特的股票被纳入国际主要交易指数,如欧洲Stoxx50,欧洲MSCI和欧洲FT、SP以及CAC。·1·1两家公司简介111赛诺菲2圣德拉堡公司赛诺菲2圣德拉堡(以下称赛诺菲)是一家以研究为基础的全球性医药公司,1999年由赛诺菲和圣德拉堡两家公司合并组成,总部设在巴黎。公司在全球100多个国家拥有业务,有员工219万余人,在世界药品市场上占有重要地位。公司在涉足的4个主要治疗领域:心血管/血栓类、中枢神经系统、癌症和内科用药领域,均有世界领先的产品。公司的科研开发中心富于创新且成绩卓著,目前有15个研究开发中心。赛诺菲的主要股东为:道达尔(Total)公司,持股24%,拥有33174%的表决权;石油Opeal公司,持股1915%,拥有26187%的表决权。2002年集团营业额为74148亿欧元,净利润1716亿欧《国际化工信息》2004年6月2002年公司营业额206122亿欧元,净利润2019亿欧元。主要市场是北美,市场占有率为4212%;及西欧,市场占有率为4011%。主要产品为抗过敏药Allegra、抗凝药Lovenox、抗癌药Taxotere、抗高血压药Delix,及糖尿病治疗药物Lantus和骨质疏松治疗药物Actonel等药品。目前,安万特在中国上市的主要产品有:罗力收购价格,赛诺菲将以5股赛诺菲股票加69欧元换6股安万特股票。安万特价值478亿欧元,合每股59163欧元。赛诺菲预计,收购的交易、整合费用约为20亿欧元。但收购安万特所带来的协同效应,将为公司节省资金。协同效应的10%将在2004年实现,60%在2005年实现,从2006年开始,公司将享受合并带来的全部协同效应。212安万特寻求“白衣骑士”所谓“白衣骑士”策略,是企业为避免被其他企业敌意并购,自己寻找并购企业的方法。企业可以通过“白衣骑士”策略,引进并购竞争者,使并购企业的并购成本增加。另外,还可以通过锁住选择权条款,给予“白衣骑士”优惠购买本企业的特权。一般得到管理层支持和鼓励的白衣骑士,其收购成功的可能性极大。当白衣骑士和恶意收购方属同一行业时,“白衣骑士”出于对自身利益的担忧,例如担心对方收购成功,力量壮大,成为强有力的竞争对手,往往也乐于参与竞价,发起溢价收购。因此,在回绝了赛诺菲的恶意竞标后,安万特暗示,将采取“白衣骑士”的策略,寻求其他并购伙伴抵御赛诺菲的敌意收购。安万特表示,相信有其他更强有力的工业和社会买家,愿意给出更好的价格,进行友好收购。某些业内专家指出,在能够收购