全兴集团的MBO及帝亚吉欧的收购.pptx

全兴集团的MBO及帝亚吉欧的收购 朱光翔，陈永俊，李柱，方昱雯，冉旭，欧阳万光，张晓钦 目录 MBO之前的全兴集团 全兴集团的MBO之路 帝亚吉欧收购全兴集团 MBO过程的得失和外资收购后的变化 四川全兴集团有限公司 以全兴酒厂为主体，玻璃、重组、改制而来 全兴大曲：老“八大名酒”，受国家保护的名优白酒 国有独资有限责任公司 MBO前全兴股份股权结构概况 成都市人民政府 四川成都全兴集团有限公司 四川金博利贸易有限公司 成都振益科技发展有限公司 四川全兴股份有限公司（600779，水井坊前身） 48.44% 2.7% 1.87% 1、MBO之前的全兴集团 MBO后全兴股份股权结构概况 深圳矢量投资公司 四川全兴股份有限公司工会 四川成都全兴集团有限公司 四川金博利贸易有限公司 成都振益科技发展有限公司 四川全兴股份有限公司（600779，水井坊前身） 67.7% 20% 1.87% 12.3% 48.44% 2.7% 杨肇基等18位实际控制人 成都盈盛投资控股有限公司 衡平信托投资有限公司 1.4亿 2.7亿 2002年，专为全兴集团MBO而成立，向盈盛提供信托融资期限3年，规模2.7亿，预计年收益率4%（实际4.8%）.第一年偿还本金的25%（本息共计8046万），第二年35%（1.18亿），第三年40%（9930万） 以盈盛持有的全兴集团67.7%的股权和收益权为质押担保 2、全兴集团的MBO之路 MBO后的现金流压力 2、全兴集团的MBO之路 一、尽力拖延。 本应于2005年初偿还的信托资金，盈盛投资一直拖 到2006年第二季度才予以支付，这使得2006年盈盛的财务压力达到极限。 二、银行信贷。 2006年，盈盛不止一次地将处于限售期的股权质押给商业银行以获取短期贷款，通过这种借新债还旧债的方式变相地拖延还款期限。 三、超高比例分红派现，不惜抽干企业的现金流。 MBO后的现金流压力 2、全兴集团的MBO之路 2000年至2008年全兴股份分红情况一览表 2003年MBO后全兴股份每年分红力度明显加大。2004年至2008年的五年间，企业获取净利润共计7.65亿元，而分红金额高达6.33亿元，五年间的分红比例高达82.9%。董事长杨肇基个人获取分红853.92万元，全兴集团管理层控制的盈盛投资获取分红1.42亿元。 2008年企业每股现金流0.05元。 年份 每10股分红派现 每股净利润 现金分红比率 2000 1元 0.439元 22.29% 2001 0.5元 0.39元 11.94% 2002 0元 0.03元 0.00% 2003 0元 -0.36元 0.00% 2004 1元 0.14元 74.43% 2005 1.3元 0.16元 81.23% 2006 1.56元 0.21元 73.52% 2007 3.8元 0.41元 91.05% 2008 5.3元 0.64元 81.82% 2006年，四川全兴股份有限公司正式更名为四川水井坊股份有限公司（600779，第二次更名）。 至此，水井坊的股权结构概况如下： 杨肇基等18位实际控制人 成都盈盛投资控股有限公司 四川全兴股份有限公司工会 四川成都全兴集团有限公司 四川水井坊股份有限公司（600779，原全兴股份） 94% 6% 38.71% 更名水井坊后的股权结构概况 3.帝亚吉欧收购全兴集团 帝亚吉欧Diageo，来自英国。 分别在纽约和伦敦上市的世界500强企业； 全球最大的洋酒公司和烈性酒制造商； 控制全球30%洋酒市场份额的酒类巨头； 全球唯一一个横跨蒸馏酒、葡萄酒、啤酒三大顶级酒类市场的企业； 拥有100个世界顶级酒类品牌中14个； 在全球80多个国家和地区拥有超过25000名员工； 2004年销售额185亿美元，市值400亿美元； 其酒窖中每时每刻都存储着超过700万箱威士忌，这些酒的市场价值超过英国银行里存储的全部黄金的总价值… 3.帝亚吉欧收购全兴集团 帝亚吉欧 2006年，5.7亿， 43%全兴集团股权 2008年，1.4亿， 6%全兴集团股权 全 兴 集 团 3.帝亚吉欧收购全兴集团 水井坊的股权结构概况如下： 杨肇基等18位实际控制人 成都盈盛投资控股有限公司 帝亚吉欧Diageo 四川成都全兴集团有限公司 四川水井坊股份有限公司（600779，原全兴股份） 51% 49% 39.71% 3.帝亚吉欧收购全兴集团 3.帝亚吉欧收购全兴集团 帝亚吉欧看中的是水井坊，却没想被一瓶全兴大曲拦住了去路。 高端民族品牌 低端名优白酒 3.帝亚吉欧收购全兴集团 全兴：出售全兴酒业 2010年3月，水井坊宣布出售全兴酒业55%的股权。全兴酒业，正是全兴集团旗下生产名优白酒全兴大曲的企业。接手全兴大曲的大股东则是一