互换的应用案例.ppt

国开行与光大银行利率互换 潘慧峰 金融学院金融工程系 办公室：博学楼919房间 电话Email:panhf2@ Outline 互换的基本概念及原理 国家开发银行与光大银行的利率互换 互换的基本概念及原理 金融互换 金融互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约 。 原理：比较优势 互换的条件 互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。 根据比较优势理论，只要满足以下两种条件， 就可进行互换：a双方对对方的资产（或负债）均有需求；?b双方在两种资产上（或负债）存在比较优势 国开行与光大银行利率互换的案例分析 主要内容 国家开发银行互换动机分析 光大银行互换动机分析 利率互换结构和后果 总结 国家开发银行的互换动机分析 国家开发银行的资金来源和去向 资金来源：债券发行是国开行最主要的资金来源，长期债占较大部分 资金去向：人民币贷款－中长期贷款，贷款期限在一年以上，主要用于基础设施、基础产业和支柱产业的基本建设和技术改造项目。－短期贷款，贷款期限在一年以内（含一年），用于解决开发银行业务范围内、中长期贷款合同执行完毕前的客户所需短期资金。 收入来源：净利息收入＝贷款利息收入－债券利息收入 国家开发银行的贷款的行业分布 国家开发银行的资产负债结构 资产主要由长期浮动利率贷款组成，资产的90%由贷款构成，主要去向为电力、公共基础设施等。 国家开发银行的负债中，以债券构成的负债占了84%，其中又以固定利率长期债券居多 问题：资产和债务的期限结构不匹配？ 风险：流动性风险 国家开发行的利润表 光大银行的互换动机分析 光大银行资产负债结构 与国家开发银行的资产负债情况恰恰相反 负债：主要由短期存款构成 资产：主要由长期固定利率贷款构成 光大银行互换的另一个动机 为客户提供固定利率房贷、固定利率房贷与浮动利率房贷互相转换业务。 利率已经到了历史低位，预期未来利率将逐步上升，因此市场对固定利率房贷的需求越来越强烈。 房贷客户的理性反应： －选择固定利率贷款锁定还贷成本 －已选择浮动利率贷款者提前还贷 能否将浮动利率房贷转换成固定利率房贷？ 宏观背景－调高利息 房贷利率调整方案 互换结构和后果 互换双方的需求 国家开发银行的需求：把部分以浮动利率计息的资产转换为以固定利率计息的资产（或者将以固定利率计息的负债转化为以浮动利率计息的负债） 光大银行的需求：需要把以固定利率计息的资产转换成以浮动利率计息的资产（或者把以浮动利率计息的负债转换成以固定利率计息的负债）。 国家开发银行与光大银行互换资金流向图 利率互换案例融资结果 双方的资产负债结构就能得到相对的调整，规避了部分利率风险。 －国家开发银行通过利率互换后，把以浮动利率计息的资产转换为以固定利率计息的资产。 －光大银行则把以固定利率计息的资产转换为以浮动利率计息的资产。 光大银行的利率互换有助于其房地产贷款业务的开展 总结 总结 资产与负债期限结构的不一致是导致互换的主要原因。 利率提高的预期造成了对固定利率房贷业务的需求 房地产固定利息贷款成为光大银行互换的“原料” 互换为光大银行的固定利率房贷业务提供了避险工具。 总结 在利率上涨的预期下，房产贷款户将风险转嫁给光大银行 光大银行通过互换将风险转嫁给国家开放行 光大银行得到的是浮动利率，仍然可以获得浮动利率上涨带来的收益 Remark: 光大银行的在互换中的得益 推出了固定利率房贷业务 仍然可以享有利率上涨带来的收益 总结 为什么国家开发行愿意接受光大银行转嫁来的风险？ 互换的收益：浮动利率变成了固定利率，资产负债期限结构匹配，降低了支付风险 互换的损失：丧失了利率上涨带来的收益 净收益＝收益－损失0，国家开发行愿意参加互换 * * 战略重点：基础设施、基础产业和支柱产业 8月18日，央行上调人民币存贷款基准利率，进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。 ?利率继续上调的心理预期，则将增加固定利率个贷的产品竞争优势。 ??浮动利率每月还款额比固定利率多 固定利率2.95% 固定利息 一年期定期存款利率 国家 开发 银行 光大 银行 浮动利息 石油、公路等行业用户 房地产贷款客户 固定利息 浮动利息 中长期债券持有者 短期存款储户 协议的名义本金为50亿元人民币、期限10年 *