跨国公司财务第一章1.ppt

* 1． IBM为什么要剥离PC业务 事隔近七年后，彭明盛告诉《纽约时报》记者罗尔，他早就看出了IT行业将出现大的变化，如云计算，未来的重点将是服务和软件，而不是硬件。从经营角度考虑，IBM的PC业务受到来自戴尔等强大的价格压力，利润已经趋薄。 * 2、为什么将PC业务出售给联想 其选择合适购买者的标准绝不是出价最高者，，而是更多地从其全球发展战略出发。 彭明盛: “IBM当时拒绝戴尔和其他私募投资公司的购买要求，坚持将其PC部门出售给联想的理由有两个： 第一，因为他看到了该业务部门未来的发展空间有限，尤其是在创新领域； 第二，可以赢得进入前景广阔中国市场的可靠支持。” 第二节 跨国公司财务管理的机遇与挑战 跨国公司财务管理的重要性 跨国经营从有限范围的国际贸易融资发展成为在国外从事生产经营以及在国际范围考虑财务管理和决策，跨国公司财务管理也随之成为一门独立的课程。 第二节 跨国公司财务管理的机遇与挑战 跨国公司财务管理的目标 在满足债权人、经理、职工、供应商、客户、政府、消费者和社会等利益相关者应得利益的前提下，优化财务管理，在收益和风险达到最佳均衡，以追求股东财富最大化。 目标冲突 母公司的管理层与子公司管理层之间; 在股东与管理层之间。 第二节 跨国公司财务管理的机遇与挑战 跨国公司财务管理的重要性 跨国经营从有限范围的国际贸易融资发展成为在国外从事生产经营以及在国际范围考虑财务管理和决策，跨国公司财务管理也随之成为一门独立的课程。 第二节 跨国公司财务管理的机遇与挑战 解决跨国公司的代理问题 董事会机制 管理层激励 公司治理机制是一个系统工程 影响跨国公司财务管理目标的限制因素 环境保护的限制 法律法规的限制 道德伦理的限制 集中化跨国公司财务管理 （有两家子公司 A 和 B） 母公司的财务经理 A的资本支出 A的存货和 应收账款 A的现金管理 A的融资 B的资本支出 B的存货和 应收账款 A的现金管理 B的融资 分散化跨国公司财务管理 （有两家子公司 A 和 B） A公司的财务经理 A的资本支出 A的存货和 应收账款 A的现金管理 A的融资 B的资本支出 B的存货和 应收账款 B的现金管理 B的融资 B公司的财务经理 第二节 跨国公司财务管理的机遇与挑战 战略管理 跨国公司财务管理的主要职能 财务预算 与控制 风险管理 长期投资 管理 营运资本 管理 长期筹资 管理 第三节 跨国公司财务管理理论的发展 风险与收益权衡 当企业参与全球市场竞争，在承受更大风险的同时，也有着更多的机遇来获取更大收益。 第三节 跨国公司财务管理理论的发展 比较优势理论 分工前 分工后 A产品 B产品 A产品 B产品 劳动 天数 单位 产量 劳动 天数 单位 产量 劳动 天数 单位 产量 劳动 天数 单位 产量 甲国 1 1 2 1 3 3 0 0 乙国 6 1 3 1 0 0 9 3 合计 7 2 5 2 3 3 9 3 第三节 跨国公司财务管理理论的发展(续) 要素禀赋理论 生产商品需要不同的生产要素而不仅仅是劳动力，并据此提出了三要素论。三要素论认为：劳动、土地和资本是一切社会生产不可或缺的要素，商品价值是由这三个要素共同创造的，劳动的报酬是工资，使用资本的报酬是利息，使用土地的报酬是地租，是这些报酬确定了商品的价值。由此，在不同的商品生产中需要不同的生产要素配置。 第三节 跨国公司财务管理理论的发展(续) 市场的不完善和套利 市场的不完善意味着存在着阻碍商品、服务和金融资产国际流动的各种障碍。这些障碍包括政府法律限制、昂贵的运费、交易成本、缺乏信息和税制差异等。 跨国公司将可能从生产、产品和金融资产等要素在各国市场的不完善性获利。 第三节 跨国公司财务管理理论的发展(续) 总风险、系统风险和非系统风险的重要性 虽然资本资产定价模型强调只有系统风险部分应该得到风险的补偿，但这并不意味着包括系统风险和非系统风险的总风险对公司价值的意义不重要。 这就为跨国公司降低总风险所采取的套期保值措施提供了理论依据。 第三节 跨国公司财务管理理论的发展(续) 内部化优势 跨国公司优势取决于三个要素：特定的所有权优势、内部化优势和区位优势。埃克森美孚选择在委内瑞拉投资建立炼油工厂，就是充分利用内部化优势将区位优势和所有权优势放大,从而取得远高于国内公司的超额利润。 规模经济 由于协同效应的产生，即跨国公司可以通过横向、纵向资产整合以取得比仅靠单独资产更高的价值，这就是规模经济的优势。 项 目的边际收益 纯国内公司 MNC 公司的投资规模 投资机会 国际的机遇 纯国内公司与跨国公司的成本效益评价 纯国内公司合适的规模 跨国公司适合的规模 X Y 边际资本成