2016年重庆城投债信用风险研究报告-联合信用评级有限公司.pdf

行业研究报告 2016 年重庆市城投债信用风险研究报告 报告概要 重庆市作为西部地区门户城市及中西部地区最大的工商业城市，近年来在国家大力实 施西部大开发战略背景下，自身产业转型较为成功，产业结构较为合理，实现了经济快速 发展，GDP 增速领跑全国。 区域环境方面，重庆市政府对城市经济定位及未来发展方向明确，以汽车制造业、电 子制造业、装备制造业、化医行业、材料行业、能源行业及消费品行业为核心的“6+1”产 业格局较为多元化，经济周期性特征并不显著，区域经济发展内生性动力较为充足。此外 重庆市整体金融环境良好，贷款不良率处于全国较低水平；非金融企业融资结构有所优 化，融资渠道较为多元化，区域整体金融风险不大。 财政收支方面，重庆市财政收入随着经济快速增长而不断增长；税收收入中房地产 业、建筑业占比不断下降，工业、金融及服务业占比不断上升；基金收入规模较大，主要 来自于国有土地使用权出让收入；受国家政策导向影响，财政收入中上级补助收入规模较 大。重庆市整体财政支出规模快速增长，一般公共预算支出规模较大，且支出弹性不大。 上级补助收入及国有土地使用权出让收入对重庆市财政收支平衡影响较大。 地方政府信用风险方面，重庆市负有偿还责任债务较大，或有债务风险较高，截至 2015 年末，政府负有偿还责任的债务3,379.2 亿元；地方政府债务率于2012 年达到峰值 92.75%；此后，重庆市依靠自身财力增长及大规模土地出让收入，使得地方政府债务率逐 年下降，但仍处于较高水平。 城投债区域风险方面，重庆市城投类企业债务中尚未纳入地方政府债务的规模较大； 结合各区域产业结构及一般公共预算收入规模看，黔江区、涪陵区、沙坪坝区和北碚区城 投债风险相对较高，两江新区、北部新区、渝中区、渝北区、江津区、璧山区和万州区城 投债风险相对较低。 综上，重庆市地方政府债务规模较大，或有债务风险较高，城投债覆盖率不足，政府 债务率处于较高水平，但考虑到国家对重庆地区未来财政支持力度短期内不会减弱，且在 地方政府债务置换、城投债发行适度宽松及利率下行的综合影响下，短时间看重庆市整体 城投债务风险不大，但下辖区域或将有所分化。 行业研究报告 一、区域环境分析 重庆市作为中国战略性储备的重点区域、西部地区门户城市及中西部地区最大的工商 业城市，近年来在国家大力实施西部大开发战略背景下，自身产业转型较为成功，产业结 构较为合理，实现了经济快速发展，GDP 增速领跑全国。重庆市以汽车制造业、电子制造 业、装备制造业、化医行业、材料行业、能源行业及消费品行业为核心的“6+1”产业格局 较为多元化，经济周期性特征并不显著，区域经济发展内生性动力较为充足。此外重庆市 整体金融环境良好，贷款不良率处于全国较低水平，区域整体金融风险不大。 （一）经济环境 近年来，重庆市经济快速发展，2015 年GDP 增速为11%，位列全国第一位。重庆市整 体产业结构较为多元化，资源型特征不明显，经济周期性特征不显著，短期内经济增长面 临压力不大。重庆市主要支柱产业为汽车制造业、电子制造业、装备制造业、化医行业、 材料行业、消费品行业及能源行业，重工业及轻工业比重约为3:1，以重工业为主；公有 制经济与非公有制经济比例约为4：6，民营经济相对活跃。 从地理位置来看，重庆市有“山城”之称，是深处中国内陆腹地（战略后方），历来 是国家战略性储备的重点区域。交通方面，重庆处在中国中部和西部地区的结合部，是长 江上游地区唯一汇集水、陆、空交通资源的特大型城市，目前已基本建成“二环十射”的 高速公路网和“一枢纽八干线”的铁路网，构建起航空、铁路、内河港三大交通枢纽，以 长江黄金水道、渝新欧国际铁路等为支撑的开放通道已全面形成，截至2015 年末，全市公 路总里程12.7 万公里、高速公路里程突破2,500 公里，2015 年，港口年吞吐量1.6 亿 吨，江北国际机场年旅客吞吐量超过3,200 万人次。旅游方面，重庆旅游资源丰富，自然 风光尤以长江三峡闻名于世，截至2015 年末，全市共有自然、人文景点300 余处，其中有 世界文化遗产1个、世界自然遗产1个、国家5A 级景区7 个。自