a股稀缺物联网平台标的传统业务被低估未来成长颇具看点.pdf

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 宜通世纪 （300310 ）公司深度报告 2017 年05 月10 日 [Table_InvestInfo] A 股稀缺物联网平台标的，传统业务被低 投资评级 买入 维持 股票数据 估，未来成长颇具看点 [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 16.80 [Table_Summary] 05 月09 日收盘价（元） 13.60 投资要点： 52 周股价波动（元） 12.06-40.92 总股本/流通A 股（百万股） 799/582 总市值/流通市值（百万元） 10866/7915  宜通世纪传统通信服务业务增长稳健，跨越周期，有力支撑公司整体业绩。 主要估值指标 与市场担忧公司传统业务将下滑不同，我们认为公司通信技术服务业务组具 [Table_PePbInfo] 有一定抗周期性，同时以一体化维护为拓展重点，调整业务结构，以华南地 2016 2017E 2018E 市盈率 63.6 32.5 24.5 区为根本积极开拓全国业务。并在行业内率先利用信令大数据技术推出高端 市净率 2.6 4.0 3.5 网络优化平台，在高铁，室内等场景实现商业化应用。依靠网络维护与网络 市销率 5.97 4.19 3.32 工程的对冲、网优业务触底反弹，预计公司通信服务业务组将会保持稳定增 EV/EBITDA 45.3 24.5 16.9 长。此外天河鸿城天线业务并表也将大幅增厚公司业绩。 分红率(%) — — — 相关研究  物联网平台业务发展提速，设并购基金加快物联网战略布局。与市场普遍担 《一季度经营持续向好，倍泰健康并购获批看 心公司物联网平台业务目前利润较小，长期发展前景不明不同，我们认为公 好长期发展》2017.04.10 司物联网技术储备快速提升，目前CMP 平台业务已快速进入收获期，连接数 《年报披露符合预期，物联网平台+智慧医疗 有望超预期增长，同时 AEP 平台布局将进一步打开公司成长空间。2016 年 双轮驱动前景可期》2017.03.16 天河鸿城净利润 8474 万，超额完成本年度业绩承诺，其中物联网业务贡献 市场表现 819 万。同时，公司积极布局AEP 平台和物联网解决方案，该平台较CMP [Table_QuoteInfo] 平台具有更高的ARPU 值和分成比例，公司在平台用户拓展上也具有更高主 宜通世纪 海通综指 68.51% 动性，后续行业进展值得期待。另外，基本立子管理团队来自爱云信息，具 53.51% 有国内领先的物联网平台实施经验，天河星辰作为员工持股平台给基本立子 38.51% 管理层以很好的激励，再配合宜通世纪以3 亿元发起设立的物联网并购基金， 未来公司在物联网生态建设上还将更进一步。 23.51% 8.51%  收购倍泰健康 100%股权方案过会，加速拓展智慧医疗业务。2 月15 日，宜 -6.49% 通世纪收购智慧医疗企业倍泰健康 100%股权的交易有