汉威电子300007：气体检测龙头安全生产保障.PDF

心 中 电子 发 研 2009 年 9 月 21 日 新股研究 申购建议：申购 汉威电子（300007）：气体检测龙头，安全生产保障 券 证 核心观点 发行数据： 都 国 项目 数值 定价结论： 发行股本（万股） 1500 根据我们的盈利预测，公司2009-2011年业绩按发行后股本计算为 发行日期 0.69、0.86、1.15元/股。由于公司产品具有较高的技术壁垒，需要严 预期发行价格（元） 26.22 格的行业认证才能进入，另外，公司产品运用在工业安全生产领域，因 此公司在该行业内存在竞争优势，短期内难以被打破，具有稳定的成长 性。我们按照09年38倍PE估值，合理价值为26.22元/股。 我们给予公司 2009年摊薄每股收益 35-40倍 PE为询价依据，建议 网下询价区间为 24.15-27.60元/股。 主要依据与未来成长性： 涉及工业生产安全，逐渐受重视。公司产品主要募投项目，红外气体 传感器和检测器主要用于工矿企业中危险气体的检测，应用领域广泛。安 全生产问题一直是中国经济发展过程中的薄弱环节，倍受政府监管部门和 民众重视。未来工矿企业等高危行业必将更加重视危险气体的检测，从而 使得公司产品具有良好、稳定的成长性。 进口替代潜力巨大。目前，因红外光学传感器结构复杂、 维修校验操 作难度较高，国内的供给主要来自于进口。因此，国内市场红外光学传感 器及检测仪器仪表供不应求，市场需求巨大。 加大醉驾管控力度，酒精测试仪有较大增长空间。电化学酒精传感器 可以用于各类呼出气体酒精浓度检测仪表，便于交通警察对机动车驾驶员 进行饮酒检测，政府加大对酒后驾车的监管，未来对电化学酒精传感器的 需求也有较大的增长空间。 风险提示： 国都证券研究所 技术风险。公司所处的行业虽然具有较高的技术壁垒，但是其核心零部 研究员：徐才华 件，传感器等能够通过外购获得。其他竞争企业能够通过外购生产同样 电话：010 的产品。公司产品核心技术理论单一，不排除其他企业能够研发出类似 Email：xucaihua@ 的产品，更多的竞争对手进入，将拉低公司产品毛利率水平。 产品风险。公司募投项目将大幅度增加产能。产能和产量大幅度增加后， 联系人：周红军 对产品质量和品质的控制难度加大。由于公司产品涉及工业生产安全， 电话：010 产品质量对公司发展至关重要。 E-mail:zhouhongjun@ 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作 者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 第 1 页