二、财务管理价值观念.ppt

第三章 财务管理价值观念 第一节 货币时间价值 货币时间价值主要内容 一、什么是货币时间价值？ 二、货币时间价值的计算： 1、单利的计算——现值和终值 2、复利的计算——现值和终值 3、年金的种类及计算 三、利率 例： 货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。实际工作中，常用同期国债利率或银行利率来近似表示货币的时间价值。 存在风险和通货膨胀时货币时间价值应为它在生产经营中的增值扣除风险补偿和通货膨胀补偿后的差。 资金的等值与等值变换 （1）资金的等值：在时间因素作用下，不同时点数额不同的资金可能具有相同的价值。 （2）资金的等值变化：把某一时点、某一数额的资金按一定利率换算到指定时点上数额不等，但具有相等价值的资金的折算过程。 若干重要名词 （1）现值P：把未来时点上的资金等值地换算为现在时点上资金的价值。 （2）终值F（未来值、将来值）：与现有资金等值的未来某一时点上资金的价值。 （3）贴现（折现）：把未来某一时点上的资金换算成等值的现在时点上资金的折算过程。 （4）贴现率（折现率）：贴现中的利率。为了计算项目现值，一般在资本市场寻找等价的投资对象，将项目期望收入以此投资对象的收益率贴现。这种收益率也成为门坎比率或资本机会成本。 （5）净现金流量＝现金流入－现金流出 （6）现金流量图 例：某技术方案，预计初始投资500万元，一年后投产，投产后每年销售收入250万元(年末)，经营费用150万元(年末)，经济寿命为8年，寿命终止时残值为60万元，试画出现金流量图。 (三)年金现值和终值的计算 1、普通年金 ★含义：一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。 【例】双龙公司拟在今后10年中，每年年末存入银行10000元，银行存款年利率为6% ，10年后的本利和是多少？(答案取整) ★ 含义：一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。 【例】某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整) 包括预付年金现值和预付年 金终值的计算。 ★ 含义：一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。 预付年金终值的计算 F=A×（F/A，i，n）×（1+i） 即：预付年金终值=年金×普通年金终值系数×（1+ i） F=A×（F/A，i，n+1）－A =A×〔 (F/A，i，n+1）－ 1〕 即：先付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1的结果。 预付年金现值的计算 递延年金的计算 ▲永续年金是指无限期支付的年金 永续年金的计算 【习题1】某人在每年年初存入银行2000元,存款年利率8%,则在第10年年末的本利和是多少? 【习题3】某人从第3年年末起,每年末存入银行2000元,若银行年利率为12%,则10年后,此人可以一次性从银行取出多少款项? 名义年利率是不考虑年内复利计息的。 复利的计息期不总是1年，可能是季度，月等，当利息在1年内要复利几次时，给出的年利率是名义利率。 例：如果名义利率是24％，且每月按复利计算，1元的投资到年底的价值是多少？ 设名义利率为r，m为一年中的计息次数，一年后的本利和为： 连续复利计息 复利计息最极端的情况是在无限短的时间间隔按复利计息，也就是连续复利计息。T年后的终值可以近似表达为： 一、风险的含义 二、资产收益率 1.实际收益率 股利（或利息）收益率与资本利得收益率的和就是实际收益率  2.名义收益率 名义收益率是指在有关票面上或者合同中约定的收益率。如银行借款合同中规定的利率，债券票面上规定的票面利率。 3.预期收益率 预期收益率也称期望投资收益率，是在未来收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益率水平及其发生的概率计算的加权平均数。 4.必要收益率 必要收益率表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。 5.无风险收益率 无风险收益率的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补偿率两部分组成。 无风险收益率=资金时间价值（纯利率）+通货膨胀补偿率  6.风险收益率 就是由投资者承担风险而额外要求的风险补偿率。风险收益率的大小主要取决于两个因素：风险大小和风险价格。在风险市场上，风险价格的高低取决于投资者对风险的偏好程度。 三、风险的类别 【例】某企业有两个投资项目，预测未来的经营状况与对应可能实现的投资报酬率（随机变量）的概率分布如上表，请比较两投资项目的风险大小。 解析 例题： P=A?(P/A,i,n) =26500×(P/A,5%,6) =26500×5.0757 =134506 (元) 轿车的价格=134506元 ★预付年