起伏动荡的国际经济金融情势-tpceorgtw.PDF

台北市土木技師公會40週年系列學術研討會(4-1) 起伏動盪的 國際經濟金融情勢 主講人 : 吳中書 中華經濟研究院 院長 紀錄整理 : 林增吉、林亦郎 技師 壹、前言 影響國際經濟金融情勢，主要因素受有國 際主要不確定因素之發展；國際能源與原物料 價格走勢，中國大陸經濟結構之轉型， 美國聯 邦銀行升息與美元走勢 ，歐洲經濟的成長力 道， 日本經濟是否能有效復甦 ，區域政治不安 性 ，國際股市與不動產市場。依據不確定因素， 油價下跌對能源需求國具成本下降的利基，對 能源出口國則不利財政收支與經濟動能，俄羅 斯是世界第9 大經濟體，間接影響烏克蘭與歐 洲， 產油國經濟低迷所可能引發政治的動盪， 俄羅斯與若干原物料出口國如委內瑞拉、巴西 若出現財務困窘將引起國際資本市場動盪，推 估未來國際經濟之展望 ，並根據未來國際經濟 之展望及台灣之各種條件及情事來研究台灣經 濟的發展趨勢。 貳、國際主要不確定因 素之發展 一、國際能源與原物料價 格走勢 由國際原油價格變動趨 勢( 圖1) ，國際原油價格已 下降至2008 年金融海嘯相 當，油價下跌對能源需求國 具成本下降的利基，對能源 出口國則不利財政收支與經 技師期刊 72 49 週年會慶巡禮 台北市土木技師公會40週年系列學術研討會 濟動能，俄羅斯是世界第9 大經濟體，間接影 響烏克蘭與歐洲， 產油國經濟低迷所可能引發 政治的動盪，俄羅斯與若干原物料出口國如委 內瑞拉、巴西若出現財務困窘將引起國際資本 市場動盪。原油價格變動影響未來國際經濟發 展至鉅。 二、中國大陸經濟結構之轉型 由中國大陸經濟指標( 表 1) ，及中國大陸 經濟成長率及通貨膨脹率( 表2) ，可見中國大 2. 地方債問題 陸經濟正處於結構之轉型期；有諸多問題尚待 截至2014 年年底地方政府性債務規模約 解決；結構調整持續、地方債問題浮現、中小 為21 兆到22 兆人民幣之間，比6 月底增加約 企業融資不易、防腐打奢影響國內需求、金融 20％，其中15％到20％的地方政府性債務存在 市場動盪形成隱憂。 較高風險。 以城投債規模5.6 兆人民幣為例， 1. 債務問題 2015 年有6 千億規模的還債壓力，並在2016 2015 年麥肯錫全球研究院（McKinsey 年達還款高峰。 Global Institute ）在報告中指出，中國大陸整體 3. 高負債主要風險 債務（包含政府、銀行、公司和家庭債款）占 大多數債務直接或間接與房地產有關。 地 GDP 比率高達282 ％，高於澳洲、美國、德國 方政府債務迅速擴大，可能造成無力償還情形。 和加拿大等先進國家。債務擴大主要原因是非 債務餘額約3 分之 1 是由影子銀行等非銀行借 金融公司（例如房地產開發商）借款增多。中 貸機構所提供。房地產的過度投資，地方政府 國大陸企業債占GDP 的比率高達125％，是全 非永續性的融資，可能引發違約潮。中國大陸 球企業債占GDP 比重最高的國家之一。 目前已同意將1 兆元地方存量債務置換債券額 50 技師期刊 72 起伏動盪的國際經濟金融情勢 度，允許地方把一部分到期的高成本債 務換成地方政府債券，以降低利息負擔。 據估計，2015 年到期需償還地方債額度 為 18,578 億人民幣。1 兆地方政府債券 占上述額度比例53.8 ％。中國大陸目前 仍 擁有3 兆4 仟多億美元的外匯存底。 局部爆發金融違約的情形並不意外，但