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中国东方航空公司筹资方式与资本结构 摘要：随着我国社会主义市场经济的发展和现代企业制度的建立，企业的筹资渠道和筹资方式日趋多元化，但是由于市场经济的风险性和企业筹资活动的复杂性所致，企业的资本结构普遍存在严重问题，突出表现在资产负债率明显偏高，债务结构不合理。中国东方航空是我国三大民用航空运输公司骨干企业之一， 公司简介：中国东方航空股份有限公司前身为成立于1988年的中国东方航空公司公司，它于1995年4月14日完成股份制改组，首次注册登记并正式成立为股份制有限公司。1997年，东方航空在香港（代码：0670）、纽约（代码：CEA）、上海（代码：600115）三地证券市场挂牌上市。 2002年东方航空联合兼并中国西北航空公司和云南航空公司，2010年2月东方航空与上海航空联合重组，使原上海航空股份有限公司成为东航的全资子公司。此外，东航还控股中国货运航空有限公司、中国东方航空江苏有限公司、中国东方航空武汉有限责任公司、上海东方远航物流有限公司、上海东方飞行培训有限公司等十余家公司。 东方航空是中国三大民用航空运输骨干企业之一，主营业务涵盖国内和经批准的地区、国际航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务；通用航空业务；航空器维修；航空设备制造与维修;国内外航空公司的代理业务；行业相关材料、设备与技术进出口业务；旅游服务；宾馆业务及与航空运输有关的其他业务。 东方航空公司2009年9月至2010年9月的主要财务数据如下所示： 由以上数据可知：2010年东方航空公司的营业利润开始转亏为盈；另外东方航空每股收益2010年一直呈现增长趋势。 究其原因：（1）2010年东方航空公司的营业利润开始转亏为盈，是因为东方航空公司是在2008年全球经济危机严重程度不断显现，国内接连出现重大自然灾害和突发事件，导致中国航空运输市场需求出现迅速下滑，公司业绩因此受到较大影响。2009年国际航空市场需求为负增长，国内航空市场有恢复增长的可能，但运力过剩情况仍很严重。但随着2010年上海世博会的临近，将为公司带来新的机遇。 （2）东方航空每股收益2010年一直呈现增长趋势、业绩增长的原因： 1、今年以来，航空运输市场快速复苏并持续回升，尤其是我国航空运输市场保持高速增长。 2、东上联合重组快速推进，协同效益逐步显现。 3、上海世博会的召开使上海客运市场旅客运输量大幅增长。 4、本公司致力于经营管理水平的持续改进和不断提高，从而推动了经营效益的稳步增长。 筹资之路:企业获取外部融资主要分为债权融资和股权融资两种方式，其中债权融资会增加公司未来的现金流出，但是融资成本较低；而股权融资虽然不必要付出本金利息等现金支出，但会摊薄原有股东的权益，对原股东而言，其融资成本相对较高。 对融资公司来说，无论是股权融资还是债权融资，他们都会产生同样的后果：改变公司的资本结构。而资本结构对公司的经营效率会产生一定的影响，进而影响公司的基本面状况，造成二级市场上股票估值的波动，所以，合理的资本结构对公司和投资者都很重要。 一、股权筹资 1、1997年10月24日，东方航空在上海证券交易所人民币普通股利用上交所交易系统上网定价发行300,000,000股A股，每股面值为1元，每股发行价格为2.45元，发行总市值为73500万元，市盈率为18倍，发行后每股净资产为 1.45元每股。 该次净募集资金7.2085亿元，主要用于MD90飞机预付款和浦东机场基地建设，投入MD-90预付款43,871.73万元，余28213.27万元投入浦东基地建设。 同时发行的H股共募集资金2.8亿美元，除去有关发行费用，实际收入约为 2.6亿美元，分别用于归还FK100飞机贷款、支付MD90和A340飞机飞机预付款等。 剩余部分资金用作支付未付的改制律师费、审计费、资产评估费、印刷费等及公司营运资金。 1998年5月5日，内部职工股3000万股上市交易。 2、2009 年6 月26日向东航集团的全资公司东航国际控股(香港)有限公司定向增发143737.5万股H 股，并向东航集团非公开发行143737.5万股A 股，该次非公开发行的发行价格为人民币3.87 元每股，募集资金总额为人民币556264.125万元，所筹资金扣除发行相关费用后全部用作补充流动资金。增发完成后，东方航空的股份总数增加至774170万股。 3、2009 年12 月东方航空再次向东航国际定向增发49000万股H股，并向特定投资者非公开发行135000万股A 股，其中向东航集团非公开发行49000 万股A 股，该次增发完成后，公司的股份总数增加至958170 万股。 这次非公开发行实际发行的13.5亿股A股股票，发行对象为包括东航集团在内的10家特定投资者。东航集团以现金认购4.9亿股，占本次发行总股数的36.3%。公司和保荐机