供应收缩看镍矿镍价上行看镍铁.PDF

周 有色金属 报 镍•2016-11-25 供应收缩看镍矿，镍价上行看镍铁 研究员： 报告观点 覃静  上游镍矿收缩成定数，镍板替代效用还看镍铁  从业证号：F0261120 上游矿石端，随着菲律宾雨季的来临，矿石供应的缩减已经在数据上得  投资咨询资格编号：Z0003013 到验证，10月中国镍矿环比减少29.62%，同比增加5.57%，1-10月累 ： （027 计同比下降11.5%。而国内中高镍生铁工厂镍矿库存储备绝大部分仅可 ：qinjing@ 支撑至春节。而镍铁方面当前除了受镍矿收紧影响外，镍矿及煤炭等成 本的上升也是价格强支撑。在当前下游需求可确定情况下，镍板的替代 田大伟 作用将随着镍铁价格走高和供应紧张得到体现。  从业证号：F3020270  12月加息概率大，特朗普激进政策叠加人民币贬值提振商品  投资咨询资格编号： 本周宏观方面，美国房屋市场数据、制造业数据持续向好，联储官员鹰 ：(021 派言论，让市场预期12月加息几乎成为定数，美元强势。而特朗普上 ：tiandw@ 台后，其积极财政政策，预计美国未来加息进度和通胀回升速度将会更 快，将对大宗商品形成持续利好。中国方面经济今年有望稳增长，而人 民币的持续贬值会让美元计价的大宗商品重新估值，也利好出口。 相关研究 [Table_Doc] 请阅读最后一页重要声明 1 一、镍矿收缩，镍铁供应将是下一个热点 镍1701，本周镍反弹震荡，上周五夜间下破90000关口后本周迅速反弹至95000上方，已收复双11 主要跌幅。周内最高至96650，收涨4.94%，而自11月份以来累计涨幅近 15%。本次主要为内盘带动， 外盘伦镍波动强度大体相同。 菲律宾审查结果一直无消息，随着雨季的正式开始，镍矿收缩的影响将逐渐体现，而且将持续到明年 3月份，对国内绝大多数镍铁厂来说，明年1月份开始即将面临矿石紧张的局面。而镍铁方面在这段 时间内，国内缺口预期将成必然。而国际上印尼最有望添补此处缺口，但从目前的投产来看，11、12 月份的增量有限，明年1、2月份青山三期、德龙一期的投产能缓解市场的紧张情况，但主要增量在 明年下半年才会有真正体现。而下游不锈钢 11、12订单几乎已满，明年一季度仍有较多新产能投放。 因此从时间节点来说，至少到明年的2季度，缺口引发的看涨氛围都有望维持。 而短期来看目前的一波涨幅消化了一部分缺口矛盾，下一个热点将从镍铁处体现——镍铁供应十分紧 张和其价格不断上涨，让镍板替代效用得以体现，从而推动镍价上升。而从现货价格来说进口亏损会 加剧国内的库存消耗和供需矛盾，镍铁生产成本的增加会逐渐传导至整个产业链。 总体来看上游雨季效应开始显现，中游扩张受阻。下游不锈钢方面需求稳定，后期上涨动力将在原料