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美的集团有限公司 2009年度第二期短期融资券信用评级报告 大公报D【2009】341号（债）  信用等级： A-1 发债主体：美的集团有限公司 注册总额：20亿元 本期发债规模：10亿元 本期债券期限：365天 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2009.6 2008 2007 2006 货币资金 50.02 46.45 32.24 17.37 总资产 423.05 358.99 274.21 196.51 所有者权益 128.20 111.50 85.70 59.97 营业收入 339.95 639.92 479.21 368.25 利润总额 21.54 29.42 28.67 17.26 经营性净现金流 28.01 44.20 21.50 24.16 资产负债率（%） 69.70 68.94 68.75 69.48 速动比率（倍） 0.77 0.59 0.48 0.46 毛利率（%） 23.02 18.88 19.55 17.70 净资产收益率（%） 15.41 28.92 35.55 32.89 应收账款周转天数（天） 55.71 30.77 25.50 25.13 存货周转天数（天） 43.96 57.96 73.14 66.01 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 12.88 7.92 8.38 12.02 经营性净现金流/流动负债（%） 10.85 20.90 13.42 19.54 注：2006年数据为2007年按新准则编制的财务报表期初值或上年同期值，2009年上半年数据未经审计。 分 析 员：杜立辉 徐熙淼 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 美的集团有限公司（以下简称“美的集团”或“公司”）主要从事白色家电的生产与销售。评级结果反映了白色家电行业发展空间较好、行业集中度提高、经济政策较为有利以及公司规模优势突出、生产链完整、产品线丰富、科技研发实力很强等优势，同时也反映了金融危机对白色家电行业带来一定冲击、主要原材料价格波动较大、公司的配件供应商供应能力不足以及短期有息债务占比偏高等不利因素。综合分析，本期融资券不能按期偿还的风险很小。 有利因素 ·在国民经济逐步增长的拉动下，我国白色家电行业集中度不断提升，公司具备较好发展空间； ·“家电下乡”、“以旧换新”和轻工业振兴规划等政策的出台，将刺激白色家电产品的需求； ·作为我国最大的白色家电生产商之一，公司在主要细分行业内具有很强的规模、品牌优势； ·公司拥有完整的白色家电生产链，产品线已涵盖大部分白色家电产品，一定程度上分散了经营风险； ·公司已建立起完善的研发体系，拥有大量国内、国际领先技术，产品研发实力很强。 不利因素 ·受全球金融危机向实体经济蔓延的影响，白色家电行业受到了一定的冲击； ·公司主要原材料价格均呈现出不同程度的波动，使成本管理面临较大的压力； ·上游配件供应商的供应能力无法跟上公司对元器件数量和质量的要求，一定程度上制约了公司的发展； ·公司短期有息债务占比偏高，不利于公司财务运行的稳健性。 大公国际资信评估有限公司 二零零九年十月十五日 发债情况 本期融资券概况 美的集团拟在银行间市场交易商协会注册总额为20亿元的短期融资券，计划分二期发行，每期发行规模均为10亿元。其中第一期已于2009年10月10日发行，本期为第二期，发行期限为365天，融资券面值100元，本期短期融资券由联席主承销商组织承销团，通过簿记建档、集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行。本期短期融资券无担保。 募集资金用途 本期短期融资券募集资金中的5亿元用于增加公司精品电器事业部各产品产能，提高市场占有率；3亿元用于增加流动资金；2亿元用于市场营销费用、渠道建设和产品推广。 发债主体信用 美的集团前身是成立于1968年的广东省顺德县北滘镇(现属于佛山市)街办塑料生产组，当时属于集体所有制企业；1981年8月30日，“美的”牌商标正式注册，主要从事电风扇的生产和销售；1985年4月8日，公司成立美的空调设备厂，开始了窗式空调机的组装生产；1992年8月7日，广东美的集团股份有限公司成立，并于1993年在深圳证券交易所上市（SZ000527，简称“美的电器”）。2001年，美的集团转制为民营企业；2004年，美的集团通过收购美国美泰克（MinTech）生产基地和出口基地之一，拥有美的、小天鹅、华凌、威灵等知名品牌。2008年，美的集团位列“中国企业500强”第69位，“广东省工业企业50强”第5位。公司已形成年产1,900万台空