供需宽松格局延续,未来反弹看出口.PDF

银河期货有限公司 研发中心 梁 勇 ：0451：liangyong@ ：哈尔滨市中山路172 号常青大厦608 室 2017 年1 月26 日 星期四 : 微信：kelyliang2013 ▍银河期货研发中心 ▍豆类月度投资报告 供需宽松格局延续，未来反弹看出口 一、基本观点 一月豆类行情主要围绕着南美天气展开，阿根廷产区降雨过量引发了市场及机构对阿根廷大豆 产量的担忧。由于USDA 在月度供需报告中仍对南美产区保持丰产的预估，但随着天气影响的持续， 阿根廷大豆产量下调将成为事实。在南美天气炒作的影响下，美豆指数突破1000 美分及1030 美分 一线，目前运行在1030-1070 美分之间。由于USDA1 月供需数据出乎市场预期，使得美国大豆丰产 的利空彻底释放完毕，当前的关注重点在南美产区，从全球供需平衡角度来讲，南美产区的最终产 量变化直接关系到全球供需平衡格局，南美出口的变化直接影响到美国大豆出口，美豆库存水平也 直接受影响。因此，未来市场关注点在南美天气上，美盘未来反弹强度及高点要取决于南美产区的 情况。 二、行情回顾 1 月份，内外盘豆类以震荡反弹走势为主，市场受益于阿根廷过量的降雨，南美大豆产量减少 的担忧成为盘面反弹的动能。且USDA1 月报告数据低于上月及预期水平，与预期形成较大反差， 也为盘面带来利多提振。美豆指数成功突破1030 美分前期震荡区间上沿，未来首先要关注的是南美 的天气变化，其次是美豆出口数据变化。美豆粕指数合约本月跟随美豆反弹，由于近期美豆油走势 疲弱，使豆粕的反弹较为顺畅，月内高点351.8 美元/短吨。国内方面，豆一高位震荡，伴随着1701 合约的交割结束，豆一交投开始放缓，且国产大豆现货市场购销平淡，价格稳定；大连豆粕期货表 现与美盘较为一致，春节前国内油厂豆粕现货价格震荡回落，库存回升，未执行合同量不断减少， 下游需求端节前备货令豆粕现货市场整体较为平稳，预计节后将进入需求小淡季，豆粕期货价格将 承受一定压力。 图1:CBOT大豆指数合约日K线走势图 图2: CBOT豆粕指数合约日K线走势图 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 豆类研究报告 图3: 大连黄大豆一号指数合约日K线走势图 图4: 大连豆粕指数合约日K线走势图 资料来源:文华财经 研发中心 美国农业部(USDA)周四公布的1 月供需报告显示，美国2016/17 年度大豆单产预估为52.1 蒲(12 月预估52.5) ，收割面积为8270 万英亩(12 月预估8300) ，产量预估为43.07 亿蒲(12 月预估43.61), 大年 库存预估为4.20 亿蒲(12 月预估4.80) 。美国2016/17 年度大豆出口预估为20.50 亿蒲(持平于12 月预 估) ；美国2016/17 年度大豆压榨量预估为19.30 亿蒲式耳(持平于12 月预估) 。报告显示，巴西2016/17 年度大豆产量预估为1.04 亿吨(12 月预估1.02)。阿根廷2016/17 年大豆产量预估为5700 万吨(持平于 12 月预估) 。USDA1 月供需报告预估中国2016/17 年度进口预估为8600 万吨(持平于12 月预估) 。供 需报告显示，全球2016/17 年度大豆产量预估为3.1353 亿吨(12 月预估3.3785 亿) ，期末库存预估为 8232 万吨(12