北斗再造第二海格,GPS产业十年百倍成长昭示北斗前景.PDF

公司深度研究报告 2013 年9 月4 日 北斗再造第二海格， GPS 产业十年百倍成长昭示北斗前景 推荐 维持评级 投资要点：  海格通信全产业链布局、军民用比翼齐飞。公司全面布局芯片、天 分析师 线、模块、军/ 民用导航设备、导航运营服务，北斗导航领域业务收 朱劲松 入实现跳跃式发展，已成仅次于军用电台的第二主业。2013 年北斗 ：（8610 ）8357 4072 业务收入有望在同类公司中居首；就北斗收入规模而言，海格通信 ：zhujingsong@ 已是隐性的北斗第一股。 执业证书编号：S0130513050004  海格通信北斗行业示范应用巧布局，广州公务车监控、并购南方海 岸占领船舶及通关车辆北斗监控市场制高点、合资“海华交通科技” 特此鸣谢 打造智能交通收费系统等，逐渐树立北斗市场行业领导者地位。 王娜：（8610 ）6656 8846 （wangna_yj@ ）  北斗产业获强力政策推广，国防应用与行业示范工程齐头并进。市 对本报告的编辑提供信息 场总量上，导航与位臵服务十二五末规划形成1000 亿以上规模；产 业结构上，以GPS 为主的导航产业现状，从军事、经济两方面影响 国家安全，需要从GPS 为主向北斗为主、北斗/GPS 兼容的结构转变， 市场数据 时间 2013.9.03 这一点在中美政治、军事、经济博弈的背景下凸现紧迫性。 A 股收盘价 （元） 34.05  GPS 导航系统应用市场产值过千亿美元，十年百倍成长，昭示北斗 A 股一年内最高价 38.10 产业成长空间广阔。1993-2009 年，全球卫星导航系统应用市场产值 A 股一年内最低价 （元）* 27.51 增长 130 倍，年均复合增长率约为35.5% ，主营导航终端设备提供商 佳明市值80 亿美元。 上证指数 2123.11  估值和投资建议 市净率 2.5 总股本（万股） 33250.6 我们预计2013 ～2015 年的收入分别为 17.61 亿（＋45.39 ％）、23.03 实际流通A 股 （万股） 32688.9 亿（＋30.8 ％）、28.24 亿（+22.59% ），每股EPS 分别为 1.14、1.55 、 限售的流通A 股（万股） 561.75 1.88 元，当