中国金融混业经营的趋势与挑战.doc

中国金融混业经营的趋势和挑战 孙伯银高山一、金融政策由分业经营到混业经营的转变 长期以来我国金融业一直坚持分业经营制度1993年中央政府在对1992年以来的银证经营混乱、乱拆借、大量违规资金进入股市等状况进行治理整顿的过程中为防范金融风险加强金融监管明确了分业经营的思想随后颁布了《商业银行法》禁止非银行金融机构进入同业拆借市场人为割断了货币市场和资本市场之间的资金联系随后几年经济金融形势发生了重大变化在国内金融、证券改革不断深化制度有所完善；1997年亚洲金融危机爆发中国开始出现通货紧缩迹象；在国际经济金融全球化和金融混业经营趋势明朗并加强相应地国内分业经营政策出现适度调整和放松1999年下半年被炒得沸沸扬扬的券商融资问题逐步得到解决自6月16日《人民日报》特约评论员文章提出“有关部门要密切配合抓紧实施有关券商融资的各项政策……”之后8月下旬中国人民银行及中国证监会先后下发或转发了《基金管理公司进入银行间同业市场规定》和《证券公司进入银行间同业市 场规定》允许符合条件的证券公司及基金管理公司进入银行间同业拆借市场和国债回购市场；时至11月下旬有关证券公司向商业银行申请股票质押贷款以及直接发行债券融资的意见草案正在进一步讨论中有望近期出台这些融资方面的措施表明曾被管理层严令禁止的银证分立的“隔火墙”已不再紧密出现缝隙我国金融市场出现混业经营趋向实际上这一趋向不仅表现在券商融资方面据《证券时报》11月9日3版报道工商银行广州分行与广州证券正式签署了一项银行合作协 议根据该协议投资者无需将资金从储蓄帐户提出转入保证金帐户即可从事股票交易从而实现了所谓的“存折炒股”；自1998年以来四大商业银行为实施债转股、处置不良资产、有效化解金融风险先后成立信达、华融、长城及东方四家资 产管理公司尽管是一变通做法实际也已横跨了银行与证券两个领域无疑为银证加快混业经营准备了条件 二、金融分业经营政策转变的背景分析 中央政府调整金融分业经营政策既有国内原因也有国际因素从国际来看主要是应国际金融业混业经营的发展趋势和挑战从国内来看目的是深化国内经济金融改革以取得长远发展下面作一具体分析首先从世界金融经济全球化和参与国际竞争的角度来看我国应当顺应金融混业经营的趋势和要求在金融业发展历程中关于分业经营还是混业经营的实践和争论大致分为三个阶段1929年大危机之前人们相信市场的力量世界各国金融业均实行混业经营大危机打破了市场神话混业经营受到指责分业经营优势明显即有利于监管当局加强对金融机构的监管有利于金融机构的专业化发展更有利于减少银行资金的风险及股票市场的泡沫保护存款者及投资者的利益于是美英 等国先后做出分业经营的政策规定分业经营成为此后数十年金融经营的主要模式其中1933年美国通过的《格拉斯—斯蒂格尔法》标志着金融领域分业经营模式的开始此后尽管以德国为首的西欧等国仍然坚持混业经营尽管也有许多学者反对分业经营认为实行分业经营有违于自由主义的原则实际上是以所谓的“安全”取代了应有的效率违背了金融业经营中的风险分散原则从而在一定程度上积聚了金融风险同时它虽然提高了金融管理当局的监管水平但抑制了金融业的长久发展但是并未改变分业经营这一主流趋势此后直至60年代末期分业经营体制收到了一定成效银行证券均获得了平稳健康的发展但同时也日益现露出其抑制效率的内在弊端70年代以来金融机构为逃避金融管制进行了大量金融创新活动加大了金融业的运行成本而同期实行金融混业经营的国家金融经济运行平稳没有出现较大风险也使人们对混业经营的风险性产生了怀疑尤其是伴随世界经济金融全球化进程加快实行混业经营国家使实行分业经营国家在国际金融市场竞争中面临明显的比较劣势于是英国、日本等国先后取消分业经营的限制美国国会在分业经营制度事实上已经被突破的情况下于1999年11月4日通过新的金融服务现代化改革法案废止了已实施66年的《格拉斯—斯蒂格尔》法案这标志着分业经营模式在美国的终结也使混业经营成为全球金融业发展的未来趋势从而构造一个集银行、证券甚至保险等多种业务于一体的金融“航空母舰”以增强企业在未来国际金融市场中的竞争力成为一个民族国家理性的选择 我国要想在今后越来越开放的国际金融市场中立于不败之地当然就必须适应国际金融业的发展趋势建立混业经营的金融体系目前而言尽管混业经营面临较大风险但是开放和竞争的压力迫在眉睫1998年11月15日中国加入WTO取得重要进展与美国就中国加入WTO问题签署了协议这表明中国加入WTO已成定局加入WTO对中国来说总体上应该是利大于弊的但对于制度尚不完善的金融业来说则面临巨大压力需要全方位的改革尤其是分业经营的体制随着外资银行与证券公司的进入这一体制已经不适应竞争的需要外资金融机构在其本国内是混业经营的只要跨国金融公司在中国同时开办银行与证券公司则资金就可以由母公司在银行与证