衍生性金融商品的风险.ppt

第十五週 銀行新型衍生性金融商品 授課教師：李豫伯 銀行新型衍生性金融商品 衍生性金融商品，是一種特殊類別買賣的金融工具統稱。這種買賣的回報率是根據一些其他金融要素的表現情況衍生出來的。比如資產（商品，股票或債券），利率，匯率，或者各種指數（股票指數，消費者物價指數，以及天氣指數）等。這些要素的表現將會決定一個衍生工具的回報率和回報時間。衍生工具的主要類型有期貨，期權，權證，遠期合約，互換等，這些期貨，期權合約都能在市場上買賣。 199 銀行新型衍生性金融商品 對此類金融工具進行買賣投資者需 要十分謹慎，因為由其引起的損失 有可能大於投資者最初投放於其中 的資金。同時由於其本身並不代表 任何資產，其買賣也不應該被視作 投資。 銀行新型衍生性金融商品 衍生性金融商品和股票最大不同點是股票市場會膨脹，升值的話人人受惠，下跌的話無人可以倖免（如導致美國大蕭條的1929年華爾街股災）；購買衍生性金融商品則為零和遊戲，和賭博一樣有人賺錢的話必定要有人輸錢。 銀行新型衍生性金融商品 對沖 衍生金融工具其中一項用途，是用來轉移風險：採取跟標的資產相反的立場。例如，小麥農夫和磨坊主人訂定期貨合約，在未來以現金買小麥。雙方因此都能減低風險：小麥農夫能確定價格，而磨坊主人則能確定小麥供應。 銀行新型衍生性金融商品 此外，股票指數期貨及期權被稱為衍生產品，因為他們的存在，是從市場的實際指標衍生出來，並沒有自己的內在特點。不僅如此，有些人認為他們會導致更大的市場波動，原因之一是，只要利用相對少量的保證金或認股證費用，就能控制一個龐大金額的證券。衍生工具的流行原因之一是，它們的交易在某些經濟體系之下，可以不在資產負債表中列出來。 銀行新型衍生性金融商品 投機和套利 炒家除了和其他炒家交易之外，也會和對沖的人交易。除了直接投機之外，衍生工具交易也能提供套利機會──不同衍生工具有相同或極為相似的指定證券。 炒家除了會投機升跌，還會投機波幅。期權多用作炒波幅。  銀行新型衍生性金融商品 一、衍生性金融商品之定義： 傳統的金融市場可以分為外匯市場、貨幣市場與 資本市場；然而隨著時代的演進，傳統的金融商品 已不符合投資人對於風險及報酬的要求，故以傳統 的金融商品為基礎，所引申或衍生而得的商品，便 稱為衍生性金融商品。根據我國證管會所發布之定 義，衍生性金融商品係指其價值由資產、利率、匯 率、指數等現貨金融商品所衍生之交易契約及其他 性質類似之金融商品。 銀行新型衍生性金融商品 二、衍生性金融商品之特性 1.衍生自其現貨市場的商品 每一種衍生性金融商品都衍生自其現貨市場的商 品，如股價指數、利率、匯率等。 2.高度使用財務槓桿 衍生性金融商品通常只要負擔少量的保證金或權 利金，即可運作倍數，其價值的資產，也就是以小博大的槓桿操作。高度槓桿操作的結果，可 能在極短的時間內產生數倍的獲利，但若操作不 當，也極有可能產生無法彌補的損失。 銀行新型衍生性金融商品 三.風險較大 交易者可分為三種：避險者、投機者、套利者 避險者是在他們面對與資產價格相關的風險上持有 部位，利用衍生性商品來減少或消除風險。 投機者是賭資產價格的未來變動，使用衍生性商品 來獲得額外的槓桿效果。 套利者則是在利用兩個不同市場的價格差異，藉由 衍生性商品來鎖住利潤。 本商品的設計主要是以避險為目的，若投資人為一 風險偏好者，其所面對的風險往往難以衡量。 銀行新型衍生性金融商品 四.交易策略繁多且評價不易 衍生性金融商品的種類和交易型態 繁多，且為滿足投資人的需求，其架 構也日趨複雜，也使得在評價及風險 的控管上產生一定的難度。 銀行新型衍生性金融商品 五.資產負債表外交易 由於衍生性商品交易不影響資產及負 債，故不必列入資產負債表中，僅需在 相關報表中以附註揭露的方式說明即可 。使得相關的報表使用者，對於此種交 易的潛在風險，無法獲得即時的資訊。 銀行新型衍生性金融商品 三、衍生性金融商品之種類 衍生性金融商品種類繁多，大體可分為 遠期契約（Forward Contract） 交換契約（Swap Contract） 期貨契約（FutureContract）、 選擇權契約（Options Contract） 四種型態，並搭配上現貨市場的標的資產 銀行新型衍生性金融商品 1.遠期契約（Forward Contract）