全球主要上市交所财务报告及经营战略比较研究系列之一.PDF

市场研究 MARKETS RESEARCH 全球主要上市交易所财务报告 及经营战略比较研究系列之一：香港交易所 Comparative Research on Financial Reports and Strategies of Global Major Listed Exchanges: Hong Kong Exchange 1 2 曾  欣  陈万华（M.W.Luke Chan） （上海期货交易所，上海  200122； McMaster University，加拿大  L8S4L8） 1 2 前言 不断创新产品业务，寻找新的商业机会，不 本专题将以HKEX、ICE、CME等上市 仅是亚太时区的主要市场，而且正朝着在香 期货交易所为主要研究对象，简要概括全 港营运一个活跃的“国际公共金融市场”的 球主要公司制衍生品交易所上市以来的发 战略目标大步前进。 展历程，重点分析其财务报告以及经营战 略，以挖掘传统会员制交易所公司化后带 一、演变进程 来的积极变化因素，探寻其在商业利益、 香港最早的证券交易可以追溯至1866 监管要求和社会责任的多方平衡之策略。 年。香港第一家证券交易所——香港股票 他山之石可以攻玉，以期此项研究为上海 经纪协会1891年成立，1921年，香港又成 期货交易所的新战略规划做好铺垫。 立了第二家证券交易所——香港证券经纪 之所以选择香港交易所为开篇案例，主 人协会，1947年，这两家交易所合并为香 要原因是香港交易所目前是全球成长性最好 港证券交易所有限公司。到上世纪60年代 的上市交易所：首先从市值规模和市盈率水 后期，香港原有的一家交易所已满足不了 平看，香港交易所已经是全球第一，超过芝 股票市场繁荣和发展的需要，1969年以后 加哥商业交易所集团，反映了当下全球投资 相继成立了远东、金银、九龙三家证券交 者货币票选香港交易所成长性最好；第二， 易所，香港证券市场进入四家交易所并存 从融资规模上看，香港交易所连续两年成为 的所谓“四会时代”。1973~1974年的股市 全球融资规模最多的IPO市场，当仁不让地 暴跌，充分暴露了香港证券市场四会并存 超过纽约，普拉达、嘉能可等全球知名跨国 局面所引致的各种弊端，1986年3月27日， 企业开始选择香港上市；第三，香港交易所 四家交易所正式合并组成香港联合交易 11 期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 所。1986年4月2日，联交所开业，并开始 经过十年发展，香港交易所现货市场 享有在香港建立、经营和维护证券市场的 收入与衍生市场分部收入差距逐步缩小， 专营权。经历过多次牛市、股灾及1 7年 收入结构逐步均衡合理。 亚洲金融风暴，香港证券市场渐趋成熟。 在2001