全面认识场外市场业务.doc

全面认识场外市场业务 一、什么是场外市场业务 （一）场外市场业务的定义 1、从广义上来说，场外市场业务是指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的市场，它没有固定的场所，其交易主要利用电话进行，交易的证券以不在交易所上市的证券为主，在某些情况下也对在证券交易所上市的证券进行场外交易。近年来，国外一些场外交易市场发生很大变化，它们大量采用先进的电子化交易技术，使市场覆盖面更加广阔，市场效率有很大提高。 比如代办股份转让、非上市开放式基金的发行、在银行发行的非上市债券、金融机构的互换交易和信用衍生品交易等OTC交易，以及商品证券和货币证券的交易等都属于场外交易市场业务。 2、从狭义上来说，某些时候，场外市场业务也多特指场外股权交易市场业务，是指在主板、创业板市场之外进行高科技、高成长型中小企业股票、退市企业股票交易的市场。我国场外股权交易市场泛指在上海、深圳证券交易所之外进行非上市股票或股权交易的市场主要包括产权交易市场、代办股份转让系统和股权交易市场。 （二）场外市场业务诞生的意义和背景 1、构建多层次市场的必然要求。一个多层次的资本市场包括主板市场、二板市场、场外交易市场、地方市场。在这些市场之间存在着明显的职能的分工、功能的区分存在着对接贯通与递进或递退的关系。这些市场互相结合、互相联系,因此形成了一个有机的、统一的多层次的资本市场体系。2010年3月5日温家宝总理在十一届全国人大三次会议上所作的政府工作报告中明确指出积极扩大直接融资。完善多层次资本市场体系扩大股权和债券融资规模更好地满足多样化投融资需求。至2011年5月新三板六大关键制度基本成型。方案正在进入部委会签程序推出时间仍未确定。构建与完善多层次资本市场体系是我国政府积极追求的目标。场外交易市场是多层次资本市场的一个不可或缺的部分与层次。建立健全场外交易市场是构建与完善多层次资本市场体系的必然要求。适应市场的融资需求。中国证监会主席尚福林一针见血地指出目前我国企业融资结构中股票融资增长较快融资规模迅速扩大在配置全社会资金中的作用显著增强但直接融资在企业总体融资结构中的比重仍然偏低 组成部分 交易对象 交易制度 信息披露 融资方式 产权交易市场 由全国200多家产权交易机构组成 以未上市国有独资、控股、持股公司产权、股权挂牌转让为主，部分机构进行未上市高科技股份有限公司及有限责任公司股权托管及转让 会员代理制、会员代理买卖双方进行交易，多采用网上挂牌、线下交易的形式 一般由地方政府产权交易管理办公室和国资委监管，披露要求不一 企业通过股权转让获得融资，少数交易所向企业提供定向募集融资服务 代办股份转让系统 原代办股份转让系统 原STAQ和NET系统遗留股份有限公司股份、深圳证券交易所和上海证券交易所退市公司股票 主办券商代理制，投资者参与股份转让，应当委托证券公司营业部办理，证券公司接受投资者委托，委托指令以集合竞价方式配对成交。券商不能直接进行股份买卖 由证券业协会监管，按《股份转让公司信息披露实施细则》执行，基本参照上市公司的标准，通过指定网站披露 无 中关村科技园区非上市股份报价转让系统 中关村科技园区未上市股份有限公司股份 报价券商代理制，投资者转让挂牌公司股份，须委托报价券商办理，报价券商应通过专用通道，按接收投资者报价委托的时间先后顺序向报价系统申报 由证券业协会监管，披露的信息至少应当包括股份挂牌报价说明书，年度报告和临时报告；挂牌公司披露的信息应当通过专门网站发布 定向募集 股权交易市场 天津股权交易所 国家级高新技术产业园区内的高新技术股份有限公司及非上市非公众股份有限公司的股权 做市商制度 N/A N/A 天津滨海国际股权交易所 任何所有制企业的股权 会员代理制，主要采用网上提供信息，线下交易 N/A 企业通过转让股权融资 二、国际场外市场业务概况 （一）美国的OTC市场 美国的OTC市场包括四个层次：NASDAQ全国资本市场、NASDAQ小型资本市场、OTCBB和Pink Sheets。 NASDAQ建立于1971年，是“全国证券商协会自动报价系统”的简称。目前在NASDAQ挂牌的股票大致可分为工业股、其他金融股、电脑股、银行股、通讯股、生化股、保险股、运输股等八大类。这八大类中有80%的公司与高科技产业有相关，这就使NASDAQ指数代表了高科技的领先指标。让NASDAQ与众不同原因还有：首先NASDAQ发达的计算机和通讯网络系统形成了一个庞大的电子交易网络。通过这个网络，所有投资者都可以通过这个系统被紧密地联系在一起。纳斯达克另外一个令人瞩目之处在于它的柜台交易板，因为这个交易板块由多位做市商操作，使市场为买卖随时做好准备，即便在市场上无人提出买卖时也是如此。而在向纽约和多伦多股票交易所这样的拍卖市场中，做市商只能作为买卖中间