解套之程式交易.pptVIP

中级进阶班课件 呱呱财经视频社区免费股校 版权归呱呱财经所有 如有任何商业行为呱呱财经给予追究 呱呱财经视频社区免费股校 呱呱财经免费股校中级进阶课程 程式交易 程式交易就是同时买进或卖出一篮子股票， 也有少数程式交易是既买进又卖出股票的混合型程式交易。 同时买进一篮子股票被称为程式买进，同时卖出一篮子股票被称为程式卖出。 程式交易主要是大机构的工具，它们同时或几乎同时买进或卖出整个股票组合， 而买进和卖出可用来实现各种不同的目标。 呱呱财经视频社区免费股校 程式交易的形式有多种，一些程式仍然是指数套利。 另外，一些对冲基金（hedgefund）用到程式交易。 所谓的“市场中性”（marketneutral）对冲基金，就常常构造多头/空头组合， 根据某个特定的变量，如市盈率P/E， 在组合中包括了买进一篮子股票同时卖出另一组股票。 他们持有这些组合的时间常常在一个月或一个季度。 市场中性投资指的是能中性化特定市场风险的投资策略， 它根据金融工具之间实际或理论的关系，持有相互抵消的多头寸和空头寸， 目的是限制由于宏观经济变量或市场情绪变化导致的价格系统性波动的风险。 呱呱财经视频社区免费股校 程式交易的发展 程式交易开始于1980年代初，那时大机构开始采用指数套利策略， 也就是利用股票及其衍生证券的价差获利。 组合保险（portfolio insurance）也在1980年代初流行起来。 1988年交易所也颁布限制程式交易的规则80A。 呱呱财经视频社区免费股校 程式交易的运用 　　变量或市场情绪变化导致的价格系统性波动的风险。 与传统投资的利润来自证券的走势不同， 它的利润来源是证券之间的关系。 呱呱财经视频社区免费股校 程式交易（program trading）包括如下组合交易策略 买卖的股票在15只以上，总价值超过1百万。 计算程式交易量是把买进的股票、卖出的股票和加起来。 这些股票之和除以总成交量得到25.5%。 其中，程式买进占总买进的比重为13%， 程式卖出占总卖出的比重为12.5%。 呱呱财经视频社区免费股校 一、程式交易的定义和形式 纽约股票交易所NYSE把程式交易定义为包含15只或15只以上的指数成分股的组合交易， 其价值超过100万，这些组合交易是同时进行的， 简单的说，程式交易就是同时买进或卖出一篮子股票， 也有少数程式交易是既买进又卖出股票的混合型程式交易。 呱呱财经视频社区免费股校 二、指数套利程式交易的原理： 1、不考虑交易成本下的指数套利 股价指数（现货市场）和股指期货之间存在数学关系。 它们之间的价格差被称为升水，当升水的数值过大或过小时， 程式交易者将买进股票，卖出期货（这被称为买进程式）， 或卖出股票，买进期货（这被称为卖出程式）， 使得现货和期货之间的关系回到原来的关系。 呱呱财经视频社区免费股校 公式计算 期货的公平价值(FVF) = U[1 + I(T/365)] - D U =现货指数值 I =利率 T =期货合约的到期时间（以天表示） D =股息值 呱呱财经视频社区免费股校 例如， 标准普尔500收盘价为1400，短期利率为6%，指数期货还有25天到期，期间无股息支付。 那么期货的公平价值为1,405.75 (1400[1 + .06{25/365}] - 0)。 也就是说， 第二天开盘时期货的公平价值应比股指前一天收盘值高5.75 (1,405.75 - 1,400)点。 若在交易日，市场上升50点到1450点， 那么公平价值上升到1455.96即比目前的现货指数值高6点。 可见，指数值越高，它与期货的公平价值之间的差距越大。 （我们把这个方法运用到股指期货和股票的对冲） 呱呱财经视频社区免费股校 2、考虑交易成本后的指数套利 套利交易的上界Fu = 期货的出价与要价之差的1/2+股票交易出价与要价之差 + 股票指数(1+r T/360) - 股息+佣金 套利交易下界Fl = -期货的出价与要价之差的1/2-股票交易出价与要价之差 + 股票指数(1+r T/360) - 股息- 佣金 呱呱财经视频社区免费股校 3、程式交易的风险 1.交易时机风险 2.利率风险 呱呱财经视频社区免费股校 4、指数套利的变化形式以下运用到A股市场 一。股指期货和股票的套利 二。股票市盈率高低的套利 三。股票板块和股票指出的套利 四。创业板和主板的套利 五。其他套利 呱呱财经视频社区免费股校 程式交易的优势 第一、 把交易规则系统化，有助于交易者把市场经验和知识进行积累、 整合和修正