金融衍生工具专题分析09年9月.pptVIP

二○○九年九月 第一节 金融衍生工具概述 一、定义 二、主要的金融衍生工具 三、金融衍生工具的发展和背景 (二）金融衍生工具的发展背景 第二节 基本金融衍生工具介绍 一、远期合约（Forwards） 4、举例 1．期货的定义 期货(Futures)：就是买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定资产的协议。 期货是由远期合约发展而来的，因此它的一般损益情况也与远期合约的损益情况相同。然而，我们会发现期货合约的规格要比远期合约规范的多，期货的标准化涉及交割标的品种、规格、数量、期限、交割地点等等，因此它的二级市场就更为发达。 2、期货和远期的区别 4、举例 1．期权的定义 就是指合约多头方有权利在约定的时间内，按照某一约定的价格向合约的空头方购买或出售一定数量的特定标的物。 1．定义 是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的某一时间内，交换一定现金流的金融交易。 4．示例 在现实的金融市场中，我们对金融衍生工具的分类并不是一成不变的，随着金融衍生工具日新月异的发展，上述的分类界限正在模糊，由两种、三种甚至更多不同种类的金融衍生工具，经过变化、组合等方式创造出新的衍生工具，使衍生工具的传统分类模糊难辨。如由期货和期权合约组成的期货期权(Option on Futures)；由期权和互换合成的互换期权(Swaptions)；由远期和互换合成的远期互换(Forward Swaps)等。 第三节 金融衍生工具典型案例分析 一、327国债期货风波 二、巴林银行事件 三、亚洲金融危机中对冲基金的操作手法 四、对冲基金与香港金融保卫战 五、中航油事件 六、次贷危机引发的全球金融经济危机 小结 货币投机商的上述策略，在泰国等东南亚国家中获得了成功。具体过程如下： 1997年5月，国际货币投机商(主要是对冲基金及跨国银行)开始大举沽空泰铢。对冲基金沽空泰铢的远期汇率，而跨国银行则在现货市场纷纷沽售泰铢。 炒家沽空泰铢，分为三个步骤：以泰铢利率借入泰铢；在现汇市场卖出泰铢，换入美元；将换入的美元以美元利率借出。 一开始，泰国中央银行与新加坡中央银行联手入市，采取一系列措施，包括动用120亿美元吸纳泰铢、禁止本地银行拆借泰铢给投机商、大幅调高利率以提高炒家资金借贷成本，等等。 对泰铢汇率的攻击潮水般地袭来，货币投机商狂沽泰铢，泰铢兑美元的远期汇率屡创新低。 当然，泰铢贬值也有其深刻的内部原因，如：基础设施的落后；泰国外债规模的放大与结构的不合理；其房地产与股市存在的泡沫；外汇储备规模下降等原因。 因担忧汇率贬值，泰铢的利率急升，股市、地产市场狂泻，整个泰国笼罩在一片恐慌中。 7月2日，在耗尽了300亿美元外汇储备之后，泰国央行宣布实行浮动汇率制。当天，泰铢汇率重挫20%。亚洲金融风暴由此正式开始。 对冲基金的主战场是外汇市场。对冲基金善于沽空应付风险，其通常在汇市、股市与期市同时操作。就股票市场而言，对冲基金的淡市策略是：首先在现货市场上抬高正股，令股价升到一个不合理的水平；其次在期货市场建立淡仓。当期货市场所建立的淡仓达到某一个数量时，便会把所拥有的股票在现货市场不计价抛掉，把指数推低，从而因持有期货淡仓而获利。 然而，当对冲基金以类似的策略冲击香港金融市场时，却遭到了香港政府的坚决抵抗。 （一）背景介绍 对冲基金以各种流行的金融衍生产品作为主要投资工具，其中对香港市场影响较大的主要是外汇和股票市场的金融衍生产品，包括外汇及股票期货、外汇掉期、外汇及股票期权、掉期期权、指数期权、指数期货期权等。 香港金融市场高度开放，外汇、股票等市场容量巨大，各种国际游资进出香港几乎没有任何阻碍；证券、外汇及其衍生工具种类齐全，成交活跃，交易手段灵活多样，股票市场有作空机制，期货市场有恒指期货。对冲基金可以在现汇、期汇、股票、股指期货及期权等多个市场发动立体交叉进攻，利用这些金融工具的杠杆效应，利润惊人。 1998年8月初，美国股市回落，日元汇率持续下跌，亚洲国家经济状况普遍不佳，香港经济极不景气。具体反映在：失业率持续上升，经济增长速度放慢，港府更调低了对1998年经济增长率预期。 在这样的国际经济背景下，以对冲基金为首的国际投机者认为：对以港元联系汇率制为支柱的香港金融市场发动新一轮冲击的时机已经成熟。 （二）对冲基金战术的理论分析 1.在低利率时，从国内银行间同业拆借市场或其他渠道借入本币