经济学原理2003s 讲义9.pptVIP

经济学原理（9）：金融市场 时间、风险与金融市场 有效率市场理论 不完美的金融市场 经济系统中的三类市场 资本的不同含义 资本的两个不同含义 作为生产要素的资本：指资本品（Capital Goods），即用来生产其他物品的物品，如机器和厂房。 通常意义的资本（Capital）：用来投资的（自有）基金。 资本的不同含义 资本市场和资本品市场 资本市场：又称金融体系或金融市场。经济当中与筹措资金、分散和担保风险有关的各种机构。包括：银行、保险市场、债券市场和股票市场。 资本品市场就是交易资本品的市场。 资本市场通过非实物（货币与证券和存单等）的交易，引导资本品市场的实物交易活动，完成从储蓄到投资的转化过程。 企业可以用自有资金而不通过资本市场来购买资本品。同样，从资本市场筹来的资金也可以不用以购买资本品（如贷款消费等）。 投资的不同含义 金融投资（者） 资本市场中提供资金的一方被称为（金融）投资者。实质上是一种储蓄行为 资本品投资 企业在资本品市场的购买行为称为（资本品）投资 资本市场和资本品市场 资本（金融）市场：一般和特殊 一般性 既然是市场，就有买卖双方的相互作用，就应该服从基本的供求规律 例如： 大量增发股票导致股价下跌 企业投资需求不足导致利率下降 资本（金融）市场：一般和特殊 特殊性 时间：不同于即时（静态）的普通市场，是未来导向决策支配的市场 例如， 股价上涨为什么可能导致投资者对其需求上升？ 金融市场价格变化为何难以预测？ 风险：未来导向决策导致资本市场的风险特性；资本市场本身也是各种风险的交易场所 “纯粹”的保险：火灾保险 购买股票既是投资（储蓄），又是承担（和分散！）风险的行为 利率 张三的故事 张三在年初将1000元钱存入银行帐户，年利率为10％，年末他得到1100元。 经济学家的看法 张三用1000元“今天的钱”，交换了1100元的“1年后的钱”，两种“钱”的相对价格是1:1.1。 利率（续） 利率 利率=利息/本金 利息就是储户/债务人获得/支付的高于存款（借款）量（本金）的金额。 利率是价格，表明放弃今天的1元钱（消费），我们能够得到的明天的钱（消费）的数量。 资金的时间价值 利率一般是正的。这说明今天的1元钱比将来的1元钱价值更高。这一事实被称为资金的时间价值。 贴现值：明年1元钱的贴现值=$1/(1+r)，后年1元钱的贴现值=$1/(1+r)2，等等(r为利率)。 可贷资金市场模型 金融市场的最基本问题 金融市场的价格——利率是如何决定的？ 为了理解金融市场的基本规律，我们提出一个最简单的模型：可贷资金市场（Market for Loanable Funds）模型（模型1） 可贷资金市场模型 何谓可贷资金？ Loanable Funds = Money available for lending in financial markets. 可贷资金就是可供贷出的现有资金 模型的基本假设 只有一个市场（不考虑金融市场的多样化） 所有的可贷资金按同一利率进行借贷 可贷资金市场模型 模型的构造 需求 需求者：现在需要的支出比现有收入多，因而希望借款的家庭或者企业 例如： 贷款购买设备或建设厂房的企业 贷款购房或者购车的青年夫妇 因生大病急需支付医疗费用的人 可贷资金需求和利率的关系 利率上升，一般会导致可贷资金需求下降 既然利率是可贷资金的价格，价格上升需求下降反映基本的需求法则 可贷资金市场模型 供给 供给者：现在需要的支出比现有收入少，并希望通过储蓄获得未来更高收益的家庭（或企业） 例如： 为未来的孩子教育或自己退休的支出进行储蓄的家庭 可贷资金供给和利率的关系 一般说来，利率上升导致可贷资金供给上升 作为价格的利率上升，导致供给上升符合供给法则 但是，利率上升导致可贷资金供给上升效应可能不明显（为什么？） 可贷资金市场模型 供求均衡（如图） 可贷资金市场的供求均衡决定均衡利率和可贷资金数量（即储蓄额和投资额） 供给和需求的任何变化都会影响利率和资金量 应用：政府征收利息税如何影响可贷资金市场的供求均衡？（自己思考） 可贷资金市场模型 可贷资金市场模型作为最简单的金融市场模型，可以解释许多经济现象（特别是宏观经济现象），但还是有不少缺陷 忽视金融市场的多样性 金融市场=不同金融资产交易的市场的总称 金融资产的种类：银行存款、债券、股票、房屋等 金融市场的价格往往表现为资产价格（例如股票价格等）而不是资金利率 由此，引出我们另一个金融市场模型：资产市场（The Market for Assets)模型 资产的基本概念 何谓资产(Assets)？ 长期存在的，在其存在期间能够提供某种物品、服务或其他收益，并且在出售时也可以获得收益，因而被购买的任何一种东西。 金融资产：在其存在期间提供货币流