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行业配置 周期性行业：银行、地产、火电、建筑建材、重卡 非周期性行业：医药、环保、农业（农机）、安防 致谢！ 安信证券研究中心 * * 通胀案例：韩国1997年 数据来源：韩国统计局，安信证券研究中心 韩国PPI（%） 韩国国有企业私有化改革 数据来源：IMF，安信证券研究中心。 108 家国有公司中,38 家被立即私有化, 34 家逐步私有化 国有企业 重组计划 总数 母公司(26家） 立即私有化 5 逐步私有化 6 结构重组 13 自主重组 2 子公司(82家) 立即私有化 33 逐步私有化 28 合并或清理 6 结构重组 8 自主重组 7 总计 108 韩国国有企业私有化改革 数据来源：[韩]白平善.国营企业私有化，安信证券研究中心。 1998年韩国开始新一轮私有化改革 国营企业名称 改革时间 改革内容 韩国综合金融 1999.1.21 把政府所占 10.2%的股份全部出售 韩国电力 1999.3.26 发行给海外存托凭证（DR）7.5 亿美元 韩国通信 1999.7.14 发行给海外存托凭证（DR）24.9 亿美元 烟草人参公司 1999.9.30 出售给国外一般公募基金 韩国煤气公司 1999.12 出售给国外一般公募基金 大韩送油管公司 2000.4.29 完全私有化 热合并发电所 2000.6.20 安阳和釜川热合并发电所出售给韩国重工业 浦项综合制铁 2000.9.30 产业银行把浦项制铁以存托凭证（DR）形态出售，把其余股份卖.给浦铁完成私有化 通胀案例：韩国1997年 数据来源：CEIC，安信证券研究中心。 韩国制造业有形资产同比增速（%） 通胀案例：韩国1997年 数据来源：CEIC，安信证券研究中心。 韩国企业ROE（%） 通胀案例：韩国1997年 数据来源：CEIC，安信证券研究中心 韩国制造业有息债务比总资产（%） 经济企稳：假复苏还是真反弹？ 经济企稳：低库存 资料来源：Wind，安信证券研究中心 长材库存（1月1日=100）： 板材库存（1月1日=100）： 经济企稳：政府投资 资料来源：铁道部，安信证券研究中心 铁路基建投资同比增速（%）： 出口企稳 数据来源：Wind，安信证券研究中心。 中国出口同比增速（%）： 经济企稳：基数效应 资料来源：铁道部，安信证券研究中心 基数效应环比（%）： CPI与PPI裂口收窄 资料来源：Wind一致预期数据，安信证券研究中心 CPI与PPI的一致预期（%）： CPI与PPI裂口收窄 资料来源：Wind，安信证券研究中心 周期性行业-弱周期行业盈利增速（%）： 净利润增速预测 资料来源：Wind，安信证券研究中心 净利润增速预测（%）： 2013年净利润增速预测 资料来源：Wind，安信证券策略小组预测 　 2012年半年度净利润分布 2013年净利润增速预测 贡献 强周期行业 32% 12 3.85 弱周期行业 7% 0 0.00 价格管制型行业 61% 6 3.90 其中：金融 80% 5 4.02 公用事业 2% 40 0.99 石油化工 17% 8 1.38 合计 100% 　 7.74 新型城镇化：盛宴还是鸡肋？ 经济发展与城市化的关系 数据来源：世界银行，安信证券研究中心 经济发展与城市化率 各国城市化率上升的历史 数据来源：世界银行，安信证券研究中心 工业化与城市化率 数据来源：BEA，Census Bureau，安信证券研究中心 美国城市化率与工业发展（%） 美国农业劳动生产率 数据来源：美国商务部，安信证券研究中心。 注：根据不变价调整。 美国农业劳动生产率： 工业化与城市化率 数据来源：日本统计局，安信证券研究中心 日本城市化率与工业发展（%） 日本农业劳动生产率 数据来源：日本统计局，安信证券研究中心。 注：根据不变价调整。 日本农业劳动生产率： 工业化与城市化率 数据来源：世界银行，韩国统计局，安信证券研究中心 韩国城市化率与工业发展（%） 中国城市化与工业化进程 数据来源：中国统计局，安信证券研究中心。 中国城市化率和工业占比（%） 中国城市化对农村的影响 数据来源：中国统计局，安信证券研究中心。 中国农业人口数量 中国粮食产量 数据来源：Wind，安信证券研究中心。 中国粮食产量（万吨） 中国农业劳动生产率 数据来源：Wind，安信证券研究中心。 注：根据2011年不变价调整。 中国农业劳动生产率 小城镇工业化：还有长期潜力吗？ 数据来源：中国2010年第六次人口普查资料，安信证券研究中心。 农业和制造业就业人口年龄分布 小城镇工业化：还有长期潜力吗？ 数据来源：中国2010年第六次人口普查资料，安信证券研究中心。 农村分年龄段人口