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* 第十八章 保险公司 信用风险管理 第一节 保险公司业务 风险特性分析 一、保险公司负债业务风险特性 1、 保险公司负债业务风险的特 殊性与重要地位 保险公司资产业务及其风险虽具有一些特点，但本质上与银行和证券交易商却是相同的，将保险公司与其他金融机构区分开来的不在于保险公司的资产业务，而在于其独特的负债业务，即各项保险业务。 保险公司之所以被称为保险公司，不是因为其传统上具有保守特征的投资业务，而是因为其销售各类保险单，以直接的风险承担而获取资金来源，进而形成具有独特特征的不确定性负债（又称或有负债）的负债业务。 在经过数百年发展而形成的现代保险公司的产品结构中，两类具有鲜明特点的保险产品将保险公司划分为两大类：经营寿险产品的寿险公司和经营财产和意外伤害险的财险公司。 2 、寿险公司负债业务的 风险特性 寿险公司的主营业务主要针对人的死亡和疾病风险提供保险服务，同时也提供养老金和年金等具有储蓄和投资功能的服务。 前者采取定期寿险和终生寿险的形式，以向投保人收取一定的保险费（投保人可一次性也可分多次支付）为条件，向投保人提供在指定期限内（定期寿险）或整个生命期限内（终身寿险）投保人一旦死亡，投保人或其受益人将收到一笔事先约定的赔偿金额的保险服务。 后者则采取养老金或年金的形式，保险公司以向投保人收取一定的保险费（投保人可一次性也可分多次支付）为条件，向投保人提供在指定期限内或死亡前不断分期支付事先约定数额的现金（即年金，或养老金），直至期满或投保人死亡。 从寿险业务的性质看，寿险产品的风险具有两个基本特征：一是寿险产品以人的寿命为保险对象，人的寿命的意外变化（即死亡率的变化）或预测失误是寿险产品最基本的风险来源，这在业界被称为死差损，即由于实际死亡率与寿险产品定价中所假定的死亡率出现差异而导致的损失。 二是寿险产品的期限往往很长，长达30甚至50年，在这期间，无论是投保人分次支付给保险公司的保险费还是保险公司分期支付给投保人的年金，其价值都受到利率变化的显著影响，因此，利率风险成为寿险公司重要的风险要素。 3 财险公司负债业务的风险特性 财险公司的主要产品和业务也可以分为两类：财产险业务和意外伤害险业务。 财险产品的风险复杂性主要来自于两个方面： 一是赔偿责任和损失范围和程度的具体特征， 二是保险合同的持续性。 前者在员工赔偿险中表现明显。对于员工遭受工伤之后，对工伤造成的损失以及保险公司应赔付的范围的确定和仲裁并非易事，因此，对该产品预期损失的衡量应该充分考虑工伤所产生的业务收入减少、受伤者长期健康损失赔偿、法院判决的时间长短和律师费用支出等多方面因素。 后者在汽车保险中具有典型性。对于汽车保险业务而言，预期损失相对容易衡量，但保险业务的盈利性不单取决于预期损失大小，而是取决于未来预期损失现金流支出和未来新的预期保费现金流收入，如果保单不能持续或出现大量保单终止或退保，保险公司仍然面临丧失清偿力的危险。 二、保险公司投资业务与负债业务风险特性比较分析 从保险公司的资产负债表看，保险公司的风险主要来自于保险负债业务和运用保险资金的资产业务。 从风险的角度看，保险公司投资业务与负债业务既存在交易和管理形式上的差异，又存在许多本质上的共同点。 （一） 相同方面： 1．两方面业务本质上都是以（承担）风险换取收益的行为，具有高风险高收益的特征，目的都是为了获取与时间价值（Time Value）相区别的风险价值（Risk Value）。 2．两方面业务都可以采用多样化、对冲和保险三种基本的风险管理方法加以管理。 3．对两方面业务进行的风险管理本质上都是对业务所承担的风险进行计量、定价和转让等一系列工作。无论是负债业务中的所谓精算工作还是投资业务中的所谓金融工程，其本质上都是基于对风险量化、目的在于转让风险的产品设计和定价。这其中，风险量化是基础，也是关键，也是风险管理的困难和挑战之所在。因此，无论是负债业务还是投资业务都需要复杂的概率和数理统计分析技术，同时也面临量化不准确所带来的定价风险(Pricing Risk)，这在保险负债业务中被称为精算风险(Actuarial Risk)，在投资业务中被成为模型风险（Modeling Risk）。 （二）不同方面： 1．从业务本质风险的性质看，负债业务所承担的一般是所谓的纯粹风险，既只有损失可能，而没有直接的盈利可能的风险