效用及定价-《财经研究》.pdfVIP

效 用 分 析 与 保 险 定 价 决 策 研 究 谢 志 刚 (上海财经大学 金融学院) 厘订保险费率和稳定公司财务是保险研究中的两个核心问题。保险公司在对损 失风险进行评估的基础上，通过收取合理的保费，并决定合理的自留额和准备金数 额，使公司保持良好的运作状态。保险公司的管理水平在很大程度上取决于管理者 在这几个核心问题上的决策。但相对说来，厘订保险费率的决策是更为最基本的问 题，正象研究商品的价格是经济学中的基本问题一样，保险产品的定价问题是保险 经济学的基础，其特殊性仅在于这里不是对实实在在的产品而要是对 “风险”定 价。因此，本文拟从保险经济学、从合理决策的角度出发讨论保险定价问题，目的 在于为展开保险学中若干问题的研究作一 铺垫工作。 一、费率与保险经济学 既然对保险产品定价实质上是对 “风险”定价，讨论这个问题的前提便是对 “风险”这个概念应有明确的界定和表达，但这个问题在理论上并未得到很好的解 决，对风险的定义各种各样、五花八门，还没有一个被普遍接受观点([4])。本文讨 论的出发点是：假定风险 可以被表达为一个金额值随机变量的概率分布，这个随机 变量可以理解为通常说的 “损失”。这样一来，保险定价在形式上就是要建立一种 (价格)尺度，使得可以用一种确定的量 (保费)去衡量一个不确定的损失分布。但随 之产生的问题便是由谁来决定这种价格尺度以及它的合理性体现在什么地方？这是 保险经济学首先应该回答的问题。 经济理论不是唯一的，甚至在原理和方法上都完全不同的理论体系却在讨论同 一对象，其特点都是从一组基本的假定出发，然后做到自圆其说。比如，可以从马 克思主义经济学的劳动价值论出发，讨论保险产品的使用价值和交换价值，进而制 定出保费的具体定价方法。由于国内学者已经在这方面有了较多的研究 ([9])，本 文拟从西方经济学中的效用理论、从合理决策的角度去讨论保险定价问题。笔者并 不认为后者一定有比前者或其它理论更优越的地方，事实上，在本文中笔者将主要 讨论这套理论方法中存在的一系列问题，但如果为了避免可能出现的争议而放弃对 其理论基础的研究，而直接从现存的保险定价方法如 “纯保费 + 附加保费”的模 式着手，即把风险度量的尺度限定在随机变量一、二阶矩的 (线性)组合范围内，势 必要限制对风险的处理方法，继续把传统保险学中的风险处理方法与金融系统中广 1 泛存在的风险问题完全分割开来，这样会把保险学的研究限制在一个十分狭窄的范 围内，与现代金融业的多功能化和综合化发展趋势不相协调，使保险学的理论研究 远远的落后于保险实践。 为此，我们分别从投保人和保险人的价值结构来看看保费定价的 “合理性”。 假定某人拥有价值为 w 的财产，但这笔财产面临着某种潜在损失，这一风险被表示 为随机变量 X ，满足 0  X  w，其概率分布记为 [X]。现在的问题是他(她)应 付出多大一笔保费H 去(全额)投保这笔财产？ 根据西方经济学的基本假设，保费 H 对财产拥有人来说是越少越好，所愿意付出的最高保费 (临界值)是当 “投保的效 用” 等于 “不投保的效用”时的解。若决定投保，则无论损失是否发生，财产拥有 人仅损失付出的保费,仍确定地拥有 w - H, 设它相对于拥有人的主观价值即 “效 用”为v(w - H)；若决定不投保，则其财产实际上为随机变量 w - X，记其概率分 布为 [w - X]，假定它相对于财产拥 有人的 “效用” 用大写字母 V 表示，记为 V( [w -X])。因此，对财产拥有人来说，保费H 应满足： v(w - H)  V( [w - X] ) (1) H 越大，w - H 越小，投保的效用 v(w - H) 也就越小，当H高到使等号成立 * 时，保与不保都无所谓了，财产拥有人愿意接受的最高保费 H 是使