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（三）财务杠杆作用的衡量
--财务杠杆系数DFL（Degree Of Financial Leverage）
计算公式推导：
①基期:EPS=[（EBIT-I）×（1-T）-PD]/N
②预计期:EPS =[（EBIT -I）×（1-T）-PD]/N
1 1
②-①=△EPS=[△EBIT× （1-T）]/N
DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）={[△EBIT（1-T）/N]/EPS}/（△EBIT/EBIT）
=[EBIT（1-T）/N]/EPS=[EBIT（1-T）/N]/{[（EBIT-I）（1-T）-
PD]/N}=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）]
种类 公式 用
定义公 用于
DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）
式 预测
简化公 计算公式：DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）] 用于
式 或：DFL=[Q（P-V）-F]/[Q（P-V）-F-I-PD/（1-T）] 计算
【例10-4】A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况如表所示。
各公司的融资方案
单位:元
项目 A公司 B公司 C公司
普通股本 2000000 1500000 1000000
发行股数（股） 20000 15000 10000
债务（利率8%） 0 500000 1000000
资本总额 2000000 2000000 2000000
资产负债率 0 25% 50%
息税前利利润（EBIT） 200000 200000 200000
债务利息 0 40000 80000
税前利润 200000 160000 120000
所得税（税率为25%） 50000 40000 30000
税后盈余 150000 120000 90000
普通股每股收益（元） 7.5 8.00 9.00
息前税前利润增加额 200000 200000 200000
债务利息 0 40000
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