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中国固定收益市场主要风险与管理
翟晨曦
天风证券股份有限公司
固定收益总部
2014年9月26 日.北京
Section 1: 中国固定收益市场基本交易模式
固定收益投资交易逻辑
自上而下的投资组
合策略
Interest rate change
经济研究(看未来半年-1年)
Sector Selection
策略研究(看未来1季度到半年)
Security Selection
交易研究(看未来1周到1季度)
Trading Activities
趋势获利
波段获利
撮合获利
固定收益市场主要影响因素
• 两个层面：利率＋信用
经济环境
货币／财政政策
行业景气
影响利 利率／汇率 影响 企业财务／流动
率价格 信用 性等状况
季节性因素 价格
资本约束
资金面因素
市场准入
交易员比程式交易更敏感（跨市场套利）
• 交易员对市场走势的 CPI
判断来自市场内与跨
Lending
REPO
市场多个方面. Rate
• 对于固定收益类交易
员来说图中八个要素
是综合判断的主要依 Fixed
Credit STOCK
据. Income
Commodity IRS
FX
中国固定收益市场产品与策略一览
息差（杠杆）策略
收益率曲线策略
纯债交 利差策略
易策略
债券借贷做空策略
趋势：
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