股价走势与基本日趋背离,整个板块已到建仓时.PDF

有吸引力 ——维持 下半年策略 日期：2008 年 6 月 20 日 行业：工程机械 股价走势与基本面日趋背离， 整个板块已到建仓时 平敬伟 ——2008 年下半年工程机械行业投资策略 0211904 pingjingwei@ 主要观点： 今明两年工程机械销售的高速增长态势预计能够得到保持 A 股工程机械板块价格指数 上半年，在货币紧缩的背景下，国内城镇固定资产投资增速维持在高位 08 年 1 月 2 日 10498.4 运行（25.7% ），从而带动了工程机械内销的继续高速增长。上半年，工 08 年 6 月 17 日 5968.8 指数下跌幅度 43% 程机械的出口也保持了高增长的态势。预计 08、09 年国内城镇固定资产 投资的增速可能维持在 24 ％以上；09 年全球经济将复苏，全球建筑支出 的增速也将恢复。因此预计今年下半年及 09 年，工程机械的内销和出口 （进而总销售）将继续高速增长。 钢价上涨影响不大 2002 年 3 月－2003 年4 月国内也曾发生过类似于近期发生的钢价持续快 速上涨的情况（上次上涨使工程机械行业的平均毛利率下降了 3.41 个百 分点）。通过两次钢价上涨时期一些重要因素的对比分析，我们认为本次 钢价上涨对企业或行业盈利的影响可能小于上一次的。 另需说明的是，近日的油、电价格上调对行业影响甚微，主要是由于动 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 力成本占产品总成本的比重极小（一般低于 5 ％）。 股价持续下跌跌出机会 由于板块内各公司的股价持续下跌，目前各上市公司的08 年 PE 已与国 外主要成熟市场的相应值相差不大，09 年的 PE 已基本相当，而PEG 指 标却相对远远偏低。我们维持整个行业“有吸引力”的评级，维持大部 分个股“超强大市”的评级。 工程机械行业重点关注股票业绩预测和投资评级 股价 EPS PE 股