发行者视角下保函支持商业票据定价研究-中国管理科学.PDF

第 卷 第 期 中国管理科学 年 月 文章编号 发行者视角下保函支持商业票据定价研究 王 进何建敏汤正洪 东南大学经济管理学院江苏 南京 摘 要在商业票据职能和资产支持商业票据融资潜在风险基础上提出保函支持商业票据发行融资方式考虑 保函支持商业票据发行的客观基础和主观动因通过分析发行过程中各参与者之间利润分配确定发行者收益函 数进一步利用累积前景理论引入价值函数和决策权重函数构建发行者的效用函数得出发行者效用最大化的 保函支持商业票据最优定价及最优定价约束条件最后结合部分参数的现实取值对定价与所选取的自变量之 间的关系进行仿真结果表明在既定的参照点和基础收益函数结构下发行者效用最大化条件下的最优定价与 主体风险属性和市场随机干扰无关发行者表现出风险中性特征最优定价和最优发行规模在不同凹凸性的支配 下均随着分享系数的增加而单调递增 关键词发行者视角保函商业票据累积前景理论定价 中图分类号 文献标识码 数机构提供 导致基础资产信用风险的分散不足 引言 基础资产与票据期限易出现错配 面临展期风 持票人对商业票据 即 险 等保函又称保证书是指合规金融机构或个 时或未来现金流有请求权和追索权且可以贴现和 人应申请人请求向第三方开立的一种书面信用担 转贴现这体现了 作为支付手段和融资工具的 保凭证保证在申请人未能按双方协议履行责任或 两个重要职能 可为资金实力较弱的中小企业延 义务时由担保人代其履行一定金额一定期限范围 期支付行为和摆脱融资困境提供有力保障在我国 内的某种支付责任或经济赔偿责任可见将能够 具有短期融资功能的 又称为短期融资券但