交割仓单压力依较大,胶价上行空间受限.PDF

周 软商品 报 橡胶•2016-08-12 交割仓单压力依旧较大，胶价上行空间受限 研究员： 报告观点 黄尚海  从业证号：F0270997  海外产胶国出口削减计划失效，供应压力依旧较大  投资咨询资格编号：Z0002826 为了改变全球天胶供应过剩带来的价格低迷难题，今年主产 ：(027 国泰国、印尼和马来西亚曾联合出台过拯救胶价的限制出口措 ：huangsh@ 施，誓言从3月起的六个月内将橡胶出口削减61.50万吨。然而 政策实施多月，实际执行情况却未达到预期目的。以泰国而论， 张磊 依据出口限制政策规定该国在3-8月份橡胶出口本应同比减少  从业证号：F0252833 32.40万吨。而泰国海关统计数据显示，1-6月该国橡胶总出口 ：（027 ：zhanglei@ 量达225.16万吨，较去年同期大幅增长11.27%。由此可以发现， 承诺削减数量与实际执行情况明显不符。泰国尚且如此，印尼和 马来西亚两国估计也很难遵守限制出口的条约，因此基本上可以 判定产胶国限制出口政策已然失效，出口量增长带来的供应过剩 压力并未有效改善。 相关研究 [Table_Doc]  国内七月重卡市场销售环比增长率出现下滑 七月份国内重卡市场共约销售各类车型5万辆，同比大增 34%，环比下降16%；1至7月，国内重卡市场共计销售39.03万 辆，同比增长17%，净增量达到5.76万辆，1至6月的累计增幅 是15.16%。目前汽车销售市场已步入淡季。 一、橡胶主力本周呈上涨格局 本周橡胶期货呈上涨格局，1701主力合约本周涨幅为2.64%，持仓总量为279360手，较 上周增加53420手，受主力合约换月影响，本周持仓增幅为19.1%。 1、本周重要新闻 8月8 日，中国海关总署公布的初步数据显示，中国7月进口天然橡胶 及合成橡胶 （包 括胶乳）共计43万吨，较6月的进口量41万吨增加5%，较上年同期的42万吨则增加2.4%。 数据显示，中国2016年1-7月累计进口橡胶311万吨，较上年同期大增32%。 截至7月底，上期所目前天胶库存32万吨，仓单30.2万吨，均为历史新高。09和11合 约交割压力很大，旧胶仓单超过20万吨。1611合约交割后市场将全部为新胶仓单，老胶仓单 流入现货市场将增大市场卖出压力。未来期转现的过程中，期货或将出现贴水混合胶的情况。 目前期货仓单仍旧有31万吨，在9月份交割前，仍旧压制橡胶的价格。 7月国内重卡市场共约销售各类车型5万辆，同比大增34%，环比下降16%；1-7月，国 内重卡市场共计销售39.03万辆，同比增长17%，净增量达到5.76万辆，1-6月的累计增幅 是15.16%。8月2 日中国汽车流通协会正式公布了7月库存预警指数为49.5%，较上月降低了 10.2个百分点，降到警戒线以下，预计车市回暖的征兆。 2、后市展望 目前橡胶市场主