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公司债券信用评级报告 扬州化工产业投资发展有限公司 2014 年度 8 亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 扬州化工产业投资发展有限公司（以下简 评级展望：稳定 称“公司”）是扬州化学工业园区管委会下属的 本期债券信用等级：AA 以化工产品生产销售、化工产业配套服务为主 公司债券发行额度：8 亿元 的公司，为从事扬州化学工业园区（以下简称 公司债券期限：7 年 “扬州化工园区”）化工产业配套服务投资经营 偿还方式：每年付息一次，本期债券附设提前 的唯一主体。联合资信评估有限公司（以下简 还本条款，在债券存续期的第 3 至第 7 个计息 年度的年末分别偿还债券发行总额的 20% 称“联合资信”）对公司的评级反映了其在扬州 发行目的：用于项目建设 化工园区化工产业配套服务领域的区域垄断地 位、政府支持和外部经营环境等方面的显著优 评级时间：2013 年 10 月 30 日 势，同时联合资信也关注到公司受扬州化工园 区政策影响较大、目前公司聚丙烯产业产能利 主要数据： 用率偏低、盈利能力较弱以及未来投资规模大 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 等因素对公司经营和信用水平带来的不利影 资产总额(亿元) 59.39 76.93 111.47 所有者权益(亿元) 36.49 45.94 58.37 响。 长期债务(亿元) 8.53 7.44 22.79 扬州市财政局对公司支持力度较大，有效 全部债务(亿元) 15.81 13.58 34.42 营业收入(亿元) 4.12 4.97 6.43 提升了公司的主体偿债能力。 利润总额(亿元) 1.57 2.16 1.98 随着江苏旭升石化有限公司（以下简称“旭 EBITDA(亿元) 2.90 3.45 4.04 经营性净现金流(亿元) 0.76 4.81 0.60 升石化”）经营状况的持续改善，公司收入规模 营业利润率(%) 43.71 37.10 32.76 有望得到较大程度的提升；同时，在建项目的 净资产收益率(%) 3.23 3.52 3.40 逐步完工亦将对收入有所增厚，并成为公司新 资产负债率(%) 38.56 40.29 47.64 全部债务资本化比率(%) 30.23 22.81 37.09 的利润增长点，相应提升公司整体偿债能力。 流动比率(%) 202.81 162.51 174.77 联合资信对公司的评级展望为稳定。 全部债务/EBITDA(倍) 5.46 3.94 8.51 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.36 0.43 0.51 公司现有、在建自营性项目收益及两级财 注：长期应付款中的融资租赁款部分计入长期债务 政资金支持为本期公司债券本息足额按时偿付